Pourquoi le marché crypto d'aujourd'hui manque-t-il de l'ampleur de la hausse de 2020–2021

Source : Coindoo Titre Original : Why Today’s Crypto Market Lacks the Breadth of the 2020–2021 Rally Lien Original :

Pour de nombreux investisseurs en crypto, les souvenirs du marché haussier de 2020-2021 façonnent encore leurs attentes sur ce à quoi devrait ressembler une véritable hausse.

À l’époque, la montée de Bitcoin était amplifiée dans tout le marché, avec les altcoins en hausse simultanée et une participation large stimulant la dynamique. Mais selon une nouvelle analyse de Benjamin Cowen, la structure actuelle du marché raconte une histoire très différente.

Principaux enseignements

• L’Indice d’Avance et de Déclin montre que la largeur du marché crypto s’affaiblit depuis 2021
• La force relative de Bitcoin reflète des flux de capitaux défensifs, et non une appétence au risque généralisée
• Le marché des altcoins a été pressé par la baisse de l’intérêt et la dilution de la liquidité
• Le cycle actuel manque de la participation généralisée observée en 2020-2021

Plutôt qu’une hausse synchronisée, Cowen soutient que l’environnement actuel est défini par une participation en diminution sous la surface. Bien que Bitcoin se soit maintenu relativement bien, le marché crypto plus large a du mal à regagner du terrain, révélant un décalage croissant entre BTC et la plupart des actifs alternatifs.

La largeur du marché s’érode depuis des années

Au cœur de l’argument de Cowen se trouve l’Indice d’Avance et de Déclin (ADI) pour les 100 principales cryptomonnaies, une métrique qui suit combien d’actifs sont en hausse par rapport à ceux en baisse. Ses données montrent que depuis 2021, cet indice est en tendance baissière persistante, signalant que moins de coins contribuent à la force globale du marché.

Cela contraste fortement avec le cycle précédent, où la hausse des prix était soutenue par un intérêt d’achat généralisé dans toute la classe d’actifs. Selon Cowen, tenter de recréer cette narration aujourd’hui ignore des années d’affaiblissement structurel qui ont réduit progressivement la largeur du marché.

La force de Bitcoin a été défensive, pas expansive

Cowen remet également en question l’idée que la résilience de Bitcoin signale automatiquement un marché haussier sain. Au contraire, il décrit une grande partie de la surperformance de BTC comme un positionnement défensif. Les investisseurs ont déplacé leur capital des altcoins plus risqués vers Bitcoin, tandis que la demande institutionnelle s’est concentrée principalement sur BTC plutôt que sur l’univers crypto plus large.

Cette dynamique a aidé à masquer une faiblesse sous-jacente pendant un temps. Tant que Bitcoin continuait d’attirer des capitaux, la détérioration des altcoins était moins visible. Mais une fois que la dynamique de Bitcoin a ralenti, ces fissures sont devenues plus difficiles à ignorer.

Les altcoins font face à une compression de la liquidité

Un autre facteur pesant sur le marché est l’échelle elle-même. Au cours des dernières années, le nombre d’altcoins a explosé, dispersant la liquidité avec chaque nouvelle lancement. Selon Cowen, cette dilution a rendu de plus en plus difficile pour le marché plus large de soutenir des rallyes, surtout dans un environnement où l’intérêt global pour la crypto reste modéré.

Le résultat est un marché où certains actifs peuvent performer, mais où la participation généralisée peine à revenir.