La plupart des projets DeFi reposent sur quoi pour vivre ? En termes simples, ils dépendent de la valorisation des actifs entraînée par le marché haussier. Une fois que le marché se retourne, le modèle de rendement ne peut plus tenir.

Mais il existe une approche de protocole totalement différente — elle ne dépend pas de la hausse, mais de la marge d'intérêt. Tant que le rendement des stablecoins est supérieur au taux d'emprunt, le système peut fonctionner de manière stable.

Que cela signifie-t-il ? On peut gagner en marché haussier, en marché baissier, ou même en marché latéral. Peu importe comment le marché évolue, il y a toujours une activité.

Ce qui est particulièrement intéressant, c’est que plus la volatilité du marché est grande, plus le désir des utilisateurs pour un rendement stable est fort. Plus de personnes cherchent à se couvrir contre le risque, plus la demande pour les stablecoins augmente. Cette logique inverse crée une couverture naturelle contre le risque — plus le marché est chaotique, plus le modèle de rendement devient stable.

C’est cela la véritable signification de ce qu’on appelle la "neutralité cyclique". Ce n’est pas de belles paroles, mais le mécanisme lui-même possède une résistance intrinsèque à la volatilité.