$APLD

Notes Clés
Au T2 2026, le chiffre d'affaires s'élève à 126,6 M$, soit +45,39 M$ par rapport au consensus de 81,21 M$. Le BPA non-GAAP était de 0,00$, supérieur au consensus.
L'EBITDA ajusté est de 20,2 M$. La marge opérationnelle ajustée est de 9 %.
L'histoire opérationnelle concerne la montée en puissance des centres de données hyperscale dans le Dakota du Nord : Polaris Forge 1 prêt à être mis en service (100 MW mis sous tension), et une annonce de bail de 200 MW sur 15 ans pour Polaris Forge 2.
La direction a fourni un cadre de capacité de bail de 600 MW et environ $16B des revenus potentiels de location pour les campus du Dakota du Nord. Ils ont également partagé des « discussions avancées » pour 3 sites et 900 MW.
Du côté du bilan, la fin du trimestre a été marquée par 2,3 milliards de dollars en liquidités + équivalents de liquidités + cash restreint, 2,6 milliards de dollars en dette, et environ 2,1 milliards de dollars en fonds propres.
5 Indicateurs Clés
Revenu : 126,6 M$ (consensus 81,21 M$) +45,39 M$ de dépassement
BPA non-GAAP : 0,00 $ (consensus -0,12 $) de dépassement
EBITDA ajusté : 20,2 M$
Liquidité : 2,3 milliards de dollars (cash + équivalents de liquidités + cash restreint)
Dette / Échéance : 2,6 milliards de dollars de dette, la plupart arrivant à échéance en 2030. De plus, 2,35 milliards de dollars en notes sécurisées seniors à 9,25 % arrivant à échéance en 2030 ont été finalisées.
5 Catalyseurs
Montée en puissance des baux : début du bail CoreWeave chez Polaris Forge 1 (partie du trimestre) et le calendrier de mise en service 2026–2027.
Capacité contractée de 600 MW et environ $16B une narration sur les revenus potentiels de location(.
Nouveau pipeline hyperscale : 3 sites et 900 MW « discussions avancées » )avec incertitude sur le calendrier(.
Plan ChronoScale : fusion de ChronoScale d’Applied Digital Cloud avec EKSO )LOI(, objectif de clôture H1 2026. Expectation d’une propriété >80 % d’APLD.
Options énergétiques : option d’électricité antérieure avec la solution Babcock & Wilcox. Également, un investissement dans Corintis )refroidissement liquide(.
5 Risques Principaux
Composition du revenu : une part importante de l’augmentation du revenu au T2 provient des services d’aménagement locatif )environ 73 M$( et des dynamiques de comptabilisation des baux.
Différence ASC 842 : étalement de la reconnaissance des revenus de location sur 15 ans, créant une différence entre la location basée sur la trésorerie )environ 8 M$( et les revenus reconnus.
Risque d’exécution / d’échelle : construction parallèle sur plusieurs campus, calendrier de livraison, et chaîne d’approvisionnement.
Éléments de rentabilité : perte nette selon GAAP, SBC )dans SG&A 23,8 M$ et augmentation des charges d’intérêt.
Risque de finalisation du contrat : avertissement de la direction : « rien n’est fait tant que ce n’est pas signé ».
Réaction du marché
Après les résultats, l’action a augmenté de 5,5 % à 8 % lors de la séance prolongée.