Buffett a-t-il trébuché sur Pool ? Une plongée approfondie dans son investissement controversé

Pourquoi Buffett a investi — et pourquoi cela ne fonctionne pas

Le statut légendaire de Warren Buffett s'accompagne souvent d'un avertissement : sa volonté de s'en tenir à des paris à long terme même lorsque les résultats à court terme sont décevants. Son acquisition récente d'actions de Pool Corp par l'intermédiaire de Berkshire Hathaway semblait suivre ce plan à la perfection. Pourtant, la performance désastreuse de l'action au cours des 12 derniers mois soulève une question inconfortable : même l'Oracle d'Omaha a-t-il mal jugé cette fois-ci ?

Le Rapport de Dommages : Des Chiffres Qui Font Mal

Lorsque Berkshire a d'abord divulgué sa position dans le Pool il y a environ un an, les actions flottaient autour de 400 $. Avançons jusqu'à aujourd'hui, et vous regardez environ $245 — une chute brutale de 33 %. Quiconque a suivi Buffett dans cette transaction a vu un tiers de son capital s'évaporer.

Mais voici où cela devient pire : le S&P 500 a grimpé d'environ 14 % pendant la même période. Cela signifie que Pool n'a pas seulement perdu de l'argent — il a considérablement sous-performé le marché plus large de 47 points de pourcentage. Vous auriez pu acheter un fonds indiciel et largement surpasser le choix d'actions sélectionné par Buffett. Le coupable ? La plupart des analystes désignent l'effondrement du marché immobilier. Les nouvelles installations de piscines se produisent généralement lors de la construction de maisons, et l'entretien majeur est corrélé aux maisons préparées pour la vente. Alors que l'activité immobilière s'est tarie, la demande l'a également été.

La vue à long terme n'est pas beaucoup mieux

En regardant les périodes de trois et cinq ans, la faiblesse relative de Pool devient encore plus frappante. Oui, l'action est “seulement” en baisse d'environ 26 % sur trois ans et de 25 % sur cinq ans en termes absolus. Mais comparez cela à la hausse de près de 75 % du S&P 500 sur trois ans et à la hausse de près de 100 % sur cinq ans, et vous faites face à un coût d'opportunité d'environ 100 points de pourcentage et 125 points de pourcentage respectivement.

Pour les investisseurs qui ont acheté près du pic de l'ère pandémique de Pool à la fin de 2021 — lorsque la frénésie d'installation de piscines alimentée par le confinement semblait imparable — le tableau est extrêmement sombre. Même en ajoutant le modeste rendement des dividendes, cela ne compense guère les pertes, ne récupérant qu'environ 1,75 % de la baisse sur cinq ans grâce à la réinvestissement.

Une leçon de marché sur la patience (ou la ténacité ?)

Le secteur immobilier fonctionne selon des rythmes cycliques, et Pool est particulièrement sensible à ces cycles. Les technologies de surveillance des piscines intelligentes et les investissements en rénovation s'accélèrent lorsque la valeur des maisons augmente, mais chutent fortement pendant les périodes de déclin. Buffett croyait probablement que cette baisse actuelle du marché immobilier était temporaire, pariant que la demande reviendrait en force une fois les conditions normalisées.

La question demeure : avait-il raison ? Sans un catalyseur clair pour la reprise du marché immobilier, les investisseurs détenant Pool font face à un jeu d'attente indéfini. Cette situation sert de puissant rappel que même les investisseurs légendaires ne sont pas infaillibles et que les stratégies d'achat et de conservation nécessitent une supervision active. Les revues trimestrielles de portefeuille sont importantes, même pour les choix apparemment à l'épreuve des balles des élites de Wall Street.

Le Verdict

Les difficultés de Pool ne rendent pas automatiquement la thèse de Buffett incorrecte — juste prématurée. Les fondamentaux de l'entreprise demeurent solides, et une reprise du marché immobilier pourrait probablement faire monter le titre de manière substantielle. Cependant, le timing est tout dans l'investissement, et en ce moment, les investisseurs de Pool paient le prix de leur pari sur un retournement qui n'est pas encore arrivé. Pour ceux qui envisagent d'entrer maintenant, la patience et la conviction dans la reprise éventuelle du secteur immobilier ne sont pas optionnelles — elles sont des prérequis essentiels.