Les attentes du marché façonnent les contrats à terme sur le cacao alors que les perspectives de production en Afrique de l'Ouest évoluent

Les contrats à terme sur le cacao ont clôturé sur une note plus douce jeudi alors que les traders réévaluent les attentes en matière d'approvisionnement au milieu des prévisions de production changeantes des principales régions productrices. Le cacao NY ICE pour livraison en mars a chuté de 44 points (-0,74%), tandis que le contrat de cacao London ICE de mars a glissé de 24 points (-0,55%), faisant baisser les prix à leur niveau le plus faible en une semaine.

Perspectives d'approvisionnement devenant plus optimistes sur les conditions météorologiques

Le principal moteur derrière le recul de jeudi repose sur les attentes d'amélioration des rendements en cacao dans les principales régions de production d'Afrique de l'Ouest. Les agriculteurs de la Côte d'Ivoire rapportent qu'une humidité constante combinée à du soleil déclenche des cycles de floraison robustes dans les cacaoyers. Les producteurs ghanéens ont connu des précipitations régulières qui soutiennent la formation des cabosses avant l'arrivée des vents harmattan, traditionnellement une période de développement critique.

Le fabricant de chocolat Mondelez a récemment souligné que les quantités de cabosses actuelles en Afrique de l'Ouest sont supérieures de 7 % à la moyenne des cinq dernières années et dépassent largement les niveaux de récolte de l'année dernière, ce qui indique un potentiel de production plus fort. La saison principale de culture de la Côte d'Ivoire a commencé, les agriculteurs exprimant leur confiance quant aux indicateurs de qualité des cabosses.

Les attentes concernant des approvisionnements suffisants ont reçu un poids supplémentaire de la décision du Parlement européen du 26 novembre de retarder la réglementation sur la déforestation (EUDR) d'un an. Cette extension permet la poursuite des importations de produits agricoles provenant de régions subissant des pressions de déforestation, élargissant ainsi les canaux d'approvisionnement en cacao disponibles sur les marchés européens.

Inventaires Créer un Contrepoids

Malgré le récit baissier de l'offre, les stocks de cacao surveillés par l'ICE détenus dans les installations portuaires américaines ont contracté à un plancher de neuf mois de 1,642,801 sacs jeudi. Cette compression des stocks a empêché une baisse plus forte des prix, offrant un soutien technique dans des conditions par ailleurs défavorables.

Les signaux de demande restent faibles

Les indicateurs de consommation de cacao mondiaux peignent un tableau plus faible. L'Association du cacao d'Asie a rapporté que les broyages du T3 ont chuté de 17 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 183 413 MT, marquant le plus bas volume de troisième trimestre en neuf ans. Les broyages de cacao européens ont reculé de 4,8 % annuellement au T3 pour atteindre 337 353 MT, le plus faible troisième trimestre en une décennie. Le volume des ventes de bonbons au chocolat en Amérique du Nord a contracté de plus de 21 % au cours de la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre, signalant des pressions sur la demande s'étendant au-delà des taux de broyage des matières premières.

Support technique de l'inclusion d'index

Un facteur de soutien significatif émerge de l'inclusion du cacao de NY dans l'indice des matières premières Bloomberg (BCOM) à partir de janvier. Les attentes du marché suggèrent que ce développement pourrait catalyser environ $2 milliards d'entrées de fonds passifs suivant l'indice au cours de la première semaine du mois, offrant un soutien des prix pendant la période de négociation initiale.

Changements de production dans les régions secondaires

Le Nigeria, le cinquième producteur de cacao au monde, projette une baisse de -11 % de sa production d'une année sur l'autre pour 2025/26, avec des attentes selon lesquelles la production chutera à 305 000 MT par rapport à l'estimation de 344 000 MT de la saison précédente. Cette contraction compense un certain optimisme concernant l'offre de la part des dirigeants ouest-africains, bien que la contribution du Nigeria représente une portion plus petite des approvisionnements mondiaux.

L'équilibre offre-demande que les participants du marché intègrent actuellement reflète des attentes pour des conditions plus équilibrées par rapport aux périodes de déficit sévère de 2023/24, lorsque les ratios de stocks mondiaux par rapport aux broyages ont chuté à des niveaux les plus bas en 46 ans de 27,0 %.