Marché mondial du sucre sous pression : plusieurs augmentations de production pointent vers un excès d'offre à venir

Les contrats à terme sur le sucre ont fortement reculé aujourd'hui, les contrats de mars à New York chutant de 2,30 % et le sucre blanc #5 de Londres ICE tombant de 1,61 %, alors que les participants au marché luttent contre des préoccupations croissantes concernant l'offre dans les principales régions productrices.

L'expansion des exportations de l'Inde pèse sur les prix

Au cœur de la vente massive d'aujourd'hui se trouve l'intention de l'Inde d'augmenter considérablement les exportations de sucre. Le secrétaire à l'alimentation du pays a signalé que le gouvernement pourrait autoriser des expéditions de sucre supplémentaires pour faire face à un excédent d'offre nationale, après que le ministère a approuvé 1,5 MMT d'exportations pour la saison 2025/26. Cela marque un changement de politique significatif par rapport au système de quota d'exportation introduit en 2022/23, lorsque les pluies de la mousson tardive avaient limité la disponibilité nationale.

Le timing s'avère critique : les données préliminaires du 1er octobre au 15 décembre ont montré que la production de sucre en Inde a augmenté de 28 % d'une année sur l'autre pour atteindre 7,83 MMT. L'Association des sucreries indiennes (ISMA) a ensuite relevé sa prévision pour l'ensemble de la saison 2025/26 à 31 MMT contre 30 MMT précédemment, soit une augmentation de 18,8 % par an. Plus dramatiquement, l'ISMA a réduit son estimation de production d'éthanol à 3,4 MMT contre 5 MMT, libérant ainsi un approvisionnement supplémentaire pour les canaux d'exportation.

D'autres prévisionnistes peignent un tableau de production encore plus optimiste. La Fédération nationale des usines sucrières coopératives projette que la production de l'Inde pour 2025/26 pourrait atteindre 34,9 MMT, représentant une augmentation de 19 % d'une année sur l'autre, alors que les agriculteurs augmentent les surfaces cultivées, en particulier alors que les schémas de mousson en retrait se stabilisent. Cette reprise fait suite à une contraction nette de 17,5 % de la production en 2024/25, tombant à 26,1 MMT—un creux de cinq ans.

La production record du Brésil émerge comme un vent contraire structurel

La trajectoire du Brésil renforce le récit de surproduction. Conab a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT contre 44,5 MMT, tandis qu'Unica a rapporté que la production cumulative du Centre-Sud jusqu'en novembre a atteint 39,904 MMT, en hausse de 1,1 % par rapport à l'année précédente. Notamment, la proportion de canne détournée vers la production de sucre a grimpé à 51,12 % en 2025/26 contre 48,34 % l'année précédente—un changement structurel indiquant un accent plus marqué sur le sucre.

La dynamique des devises amplifie les incitations à l'exportation : le réal brésilien a atteint des niveaux bas de 4,5 mois par rapport au dollar, encourageant des ventes d'exportation agressives de la part des usines régionales.

Le Troisième Pilier de Production de la Thaïlande

La Thaïlande, le troisième plus grand producteur et le deuxième plus grand exportateur au monde, prévoit que sa récolte 2025/26 augmentera de 5 % pour atteindre 10,5 MMT, ajoutant une autre pression sur l'offre mondiale.

L'écart entre l'offre et la demande s'élargit de manière dramatique

Les organisations internationales ont nettement révisé leurs perspectives concernant l'excédent. L'Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit maintenant un excédent de 1,625 million de MT en 2025-26, un retournement complet par rapport à la prévision d'août d'un déficit de 231 000 MT, après un manque de 2,916 millions de MT en 2024-25. Il est important de noter que l'ISO attribue ce revirement à la production en forte hausse en Inde, en Thaïlande et au Pakistan.

La communauté commerciale partage cette préoccupation : Czarnikow a relevé son estimation de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT en novembre, soit une augmentation de 1,2 MMT par rapport à la projection de septembre.

USDA confirme une trajectoire de production record

La dernière évaluation semestrielle du USDA souligne un excès structurel d'offre. La production mondiale de sucre pour 2025/26 est projetée à un niveau record de 189,318 MMT—en hausse de 4,6 % par rapport à l'année précédente—tandis que la consommation atteint 177,921 MMT. Cet écart entre la production et la consommation laissera des stocks de fin à 41,188 MMT, en baisse de seulement 2,9 % malgré la génération de surplus.

Le Service agricole étranger du USDA a spécifiquement souligné la production du Brésil pour 2025/26 à un niveau record de 44,7 MMT (+2,3 % d'une année sur l'autre), la production de l'Inde à 35,25 MMT (+25 % d'une année sur l'autre reflétant des conditions de mousson favorables), et celle de la Thaïlande à 10,25 MMT (+2 % d'une année sur l'autre).

Implications du marché

La faiblesse des prix du sucre reflète une tarification rationnelle d'un marché matériellement surapprovisionné. Avec plusieurs prévisionnistes pointant vers des excédents allant de 1,6 à 8,7 MMT, une pression à la baisse supplémentaire semble probable en l'absence de perturbations majeures de l'offre ou d'accélération de la demande.