#宏观经济影响 Après avoir lu cette analyse macroéconomique, je dois dire une chose honnêtement : cette chute n'est pas du tout une vente panique, mais une liquidation forcée des positions d'arbitrage structurées.

Au cours des deux derniers mois, près de 4 milliards d'ETF ont été retirés, et le marché crie "les institutions s'en vont, le marché haussier s'effondre", mais en regardant attentivement les données, on comprend que c'est une fausse affirmation. Grayscale à elle seule a contribué à 53% des rachats, ce qui est dû à l'effondrement de l'arbitrage de base - l'écart annualisé est passé de 6,6% à 4,4%, avec 93% des jours de trading en perte, et les positions à effet de levier ont été forcées de se faire liquider. Ce n'est pas le retrait des investisseurs de valeur, c'est une opération technique forcée.

Ce qui mérite vraiment d'être surveillé, ce sont les changements au niveau macroéconomique. L'équipe de Trump est en train de redéfinir la dynamique du pouvoir de la Réserve fédérale d'une manière plus radicale que prévu – ce n'est pas simplement un changement de président hawkish, mais un transfert du pouvoir monétaire de la banque centrale vers le ministère des Finances. Le ministère des Finances contrôle la durée de la dette, ajuste la courbe des taux, décide directement des taux d'intérêt à long terme... Cela signifie que l'ancien ensemble de règles du "l'indépendance de la Réserve fédérale" est en train d'être complètement réécrit.

La hausse de la prime de terme, la chute abrupte du SOFR et la réorganisation du personnel sont tous des signaux non liés aux factions de la banque centrale. À court terme, la liquidité devrait s'améliorer en raison de l'expansion budgétaire, ce qui offre un soutien au bas pour le Bitcoin ; mais à long terme, il faudra encore accumuler avant que le cadre du nouveau système monétaire ne soit clair.

Ne laissez pas la chute des deux derniers mois vous effrayer. Le véritable risque ne provient pas de la volatilité des prix, mais de la restructuration du pouvoir que vous ne comprenez pas. Ce n'est pas le moment d'acheter à bas prix, mais le moment de comprendre quelles sont les nouvelles règles.