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Les hausses de taux de la BOJ reviennent à l'ordre du jour : dénouement du carry trade sur le yen et son impact sur les marchés crypto

Perspectives de JPMorgan 2025–2026

JPMorgan s'attend à ce que la Banque du Japon augmente les taux d'intérêt deux fois en 2025, portant le taux directeur à environ 1,25 pour cent d'ici la fin de 2026. Cette perspective reflète des pressions inflationnistes persistantes et suggère que des changements dans la liquidité du yen pourraient continuer à influencer les actifs à risque mondiaux.

Décision de la BOJ de décembre 2025

Le 19 décembre 2025, la BOJ a augmenté son taux directeur de 25 points de base pour atteindre 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 1995. La décision a été unanime. Le gouverneur Kazuo Ueda a signalé que d'autres hausses sont possibles si le cycle de croissance des salaires se poursuit. Malgré cette mesure, les taux d'intérêt réels restent en territoire négatif.

Qu'est-ce que le carry trade du yen et pourquoi est-il en déclin

Le carry trade du yen implique d'emprunter des yens à faible taux d'intérêt et d'investir dans des actifs à rendement plus élevé tels que des actions, des obligations et des cryptomonnaies. À mesure que la BOJ augmente les taux, les coûts d'emprunt augmentent et le yen se renforce, obligeant les investisseurs à liquider leurs positions. Ce processus resserre la liquidité mondiale et crée une pression de vente sur les actifs risqués.

Impact potentiel sur les marchés de la cryptomonnaie

Une contraction de la liquidité en yen réduit les flux de capitaux vers des actifs à haut risque comme la crypto. Des épisodes historiques durant 2024-2025 ont montré des baisses de Bitcoin de 15 à 30 pour cent lors des désengagements de carry trade. Suite à la hausse de fin 2025, le Bitcoin a connu un recul à court terme d'environ 2 à 8 pour cent, tandis que les positions à effet de levier faisaient face à un risque de liquidation plus élevé. À plus long terme, des réductions potentielles des taux aux États-Unis pourraient aider à compenser une partie de cette pression.

Perspectives pour 2026

Le taux terminal de la BOJ devrait se situer entre 1,0 et 1,5 pour cent. D'éventuelles hausses supplémentaires, potentiellement autour de la mi-2026, pourraient renforcer encore le yen et rendre les opérations de carry plus difficiles. Les investisseurs en crypto pourraient avoir besoin de réévaluer l'allocation des risques, avec des stratégies de couverture et un effet de levier plus faible conseillés en cas de chocs de liquidité.

Évaluation globale

Le nouvel accent mis sur les hausses de taux de la BOJ met en évidence comment la normalisation de la politique du Japon pourrait affecter les marchés mondiaux. Bien qu'un dénouement des opérations de carry sur le yen ne déclenche pas un effondrement soudain, cela peut peser sur l'appétit pour le risque en crypto-monnaies. L'année 2026 pourrait apporter une incertitude macroéconomique accrue, rendant une approche prudente de plus en plus importante pour les investisseurs.