#借贷协议风险 Après avoir lu cette analyse sur le USD, je dois dire une chose — c'est vraiment la manière de comprendre les risques des protocoles de prêt et des stablecoins.

La plupart des gens se demandent en voyant le USDT "Est-ce qu'il a de l'argent réel en réserve ?", mais en réalité, ils se trompent de direction. Le Tether est essentiellement une banque non réglementée qui émet des dépôts numériques à la demande, puis utilise cet argent pour investir et réaliser des marges d'intérêt. J'ai vu cette logique des milliers de fois dans la finance traditionnelle, et maintenant elle est simplement transférée sur la chaîne avec le même modèle.

Le problème est ici : selon le cadre de capital de Bâle des banques réglementaires, son ratio de capital pourrait n'être que de 3,87 % à 10,89 %, tandis qu'une grande banque véritablement saine doit maintenir un ratio supérieur à 15 %. En d'autres termes, son manque pourrait atteindre 4,5 milliards voire plus. Ce n'est pas un petit chiffre.

Le plus déchirant, c'est que ces plus de 20 milliards de bénéfices retenus par le groupe semblent impressionnants, mais pour les détenteurs de USDT, cela équivaut pratiquement à de l'air - cet argent au niveau du groupe n'a légalement aucune obligation de secourir les détenteurs de jetons. Le jour où tout s'effondrera, vous ne pourrez compter que sur leur bonne volonté. C'est un peu comme si le propriétaire du casino vous disait "Je suis personnellement très riche", il suffit de l'écouter.

Ma leçon est la suivante : aucun stablecoin n'est vraiment stable, tant qu'il y a des prêts et des investissements d'actifs, il y a des risques. L'ampleur de l'USDT est si grande qu'elle est en réalité plus dangereuse - si elle rencontre des problèmes, cela peut affecter tout l'écosystème. Plutôt que de se demander si elle est actuellement "insolvable", il vaut mieux se demander si l'on ose placer tous ses fonds sur une institution non régulée. J'ai vécu trop de produits financiers apparemment irréprochables s'effondrer soudainement ; la première règle pour survivre longtemps sur la blockchain est : ne jamais mettre tous ses œufs dans le même panier de stablecoins.