Plusieurs enchérisseurs ciblent Canada Goose alors qu'un accord de 1,4 milliards de dollars devrait être conclu

L’enchère pour Canada Goose s’est considérablement intensifiée, Bain Capital recevant plusieurs offres pour le spécialiste des vêtements d’hiver avant une décision finale. Selon des sources, l’actionnaire majoritaire envisage des offres autour de 1,4 milliard de dollars, avec des valorisations atteignant environ huit fois l’EBITDA sur 12 mois de l’entreprise — soit environ 1,35 milliard de dollars.

Deux acteurs majeurs ont déjà présenté des propositions formelles : Boyu Capital et Advent International mènent la danse, tandis que d’autres poids lourds tournent autour. Bosideng International, basé en Chine, est en lice, aux côtés d’un consortium associant Anta Sports Products, coté à Hong Kong, et FountainVest Capital. Le processus d’enchères indique l’intention de Bain de privatiser la société, cotée à New York et Toronto, bien que la firme prenne délibérément son temps pour évaluer toutes les options avant de conclure un accord.

La réaction du marché a été rapide. Les actions de Canada Goose ont initialement bondi d’environ 7 % suite à l’annonce, bien que le trading avant ouverture ait depuis ralenti à environ 3 % de gains. La valorisation reste inférieure aux prix des offres rapportés, mais la due diligence devrait se terminer dans deux mois.

La réalité financière

Le calendrier de ces offres coïncide avec un trimestre plus difficile que prévu pour Canada Goose. Malgré une hausse de plus de 20 % des revenus à 107,8 millions de dollars et une marge brute dépassant 25 % à 66,2 millions de dollars, la société a enregistré une perte d’exploitation de 158,7 millions de dollars — bien plus élevée que le déficit de 96,9 millions de dollars de l’année précédente. La cause : une expansion agressive du retail et des dépenses promotionnelles élevées.

La dette nette s’est toutefois améliorée, passant à 541,7 millions de dollars contre 765,9 millions de dollars l’année précédente, grâce à une position de trésorerie plus solide et à une réduction des emprunts sur les facilités de crédit. Le PDG Dani Reiss a orienté l’entreprise vers une gestion plus rigoureuse des coûts, un changement reflété dans les commentaires du dernier trimestre, soulignant la précision opérationnelle.

Transformer l’hiver en toute saison

Sous la direction de Reiss, Canada Goose a lancé une transformation ambitieuse, passant d’un symbole saisonnier d’hiver à une marque de lifestyle toute l’année. La stratégie consiste à élargir au-delà des parkas vers des pulls, des lunettes de soleil et des chaussures — des catégories conçues pour stimuler les dépenses durant les mois plus chauds, lorsque les ventes de manteaux d’hiver stagnent habituellement.

Le dernier capsule été Snow Goose de la société — filmée dans le désert de l’Utah avec des collaborateurs célèbres comme Lara Stone — illustre cette repositionnement plus large. « Nous agissons avec précision, du storytelling audacieux à des mouvements de retail plus intelligents », a déclaré Reiss dans ses commentaires récents, soulignant la forte performance directe au consommateur et la montée en puissance de la marque.

La course aux chiffres

Du point de vue de Bain, la valorisation de 1,4 milliard de dollars représente une appréciation significative par rapport à son acquisition de $250 millions en 2013. Bien que l’offre actuelle soit bien en dessous du pic de 7,7 milliards de dollars atteint peu après l’IPO de 2018, la rentabilité de l’opération reste substantielle pour le fonds de private equity. Le soumissionnaire retenu héritera d’une société restructurée avec des indicateurs de dette améliorés, une feuille de route produit diversifiée et une équipe de gestion concentrée sur l’efficacité opérationnelle.