L'inflation à Singapour baisse à son plus bas niveau en 4 mois alors que les prix de l'électricité chutent

Les coûts énergétiques ont entraîné un recul marqué des indicateurs d’inflation à Singapour en juillet, avec une inflation de base passant à 0,5 % et une inflation globale tombant à 0,6 %, contre 0,8 % en juin. La baisse inattendue, notamment des prix de l’électricité et du gaz qui ont chuté de 5,6 % d’un mois à l’autre, a pris de court les prévisionnistes du marché qui s’attendaient à ce que les prix restent stables. Cela représente la pression déflationniste la plus importante observée dans la cité-État au cours des quatre derniers mois.

Faiblesse de l’énergie et du commerce de détail entraînent des baisses de prix

Le coût de l’électricité — généralement un facteur stabilisateur dans le panier de consommation de Singapour — est devenu une force majeure de désinflation. Après une baisse de 3,9 % en juin, les prix de l’électricité ont chuté de 5,6 % supplémentaires en juillet, signalant une détente soutenue des dépenses en services publics pour les ménages. Au-delà du secteur de l’énergie, les prix des biens de détail et des vêtements ont également diminué, avec un affaiblissement des vêtements, des chaussures et des appareils ménagers. Cette combinaison a créé les conditions pour que l’inflation de base se contracte, malgré les attentes initiales de stabilité.

Les coûts liés au logement ont également reculé, avec une baisse des loyers et des dépenses d’entretien suffisamment importante pour faire passer l’inflation liée au logement de 1 % à 0,5 %. L’inflation dans le secteur des services est restée relativement stable à 0,7 %, bien que les soins ambulatoires et les services sociaux aient montré une baisse notable des prix. Ces gains ont été partiellement compensés par une hausse de l’inflation alimentaire à 1,1 %, en raison de coûts plus élevés des matières premières alimentaires et des repas à l’extérieur.

Réponse politique : posture d’attentisme

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et le ministère du Commerce et de l’Industrie (MTI) ont choisi de maintenir leur politique inchangée suite à ces évolutions, en conservant leur guidance d’inflation pour 2025 de 0,5 % à 1,5 % pour les mesures de base et globales. Cette posture prudente reflète la reconnaissance par les décideurs des courants contraires dans l’environnement économique.

La MAS a souligné deux risques principaux pour les perspectives : les tensions géopolitiques pourraient augmenter les coûts liés à l’énergie importée et au fret, tandis qu’une croissance mondiale ou domestique inférieure à la tendance pourrait maintenir l’inflation sous pression plus longtemps que prévu. L’autorité a pris en compte la modération de l’inflation importée, soutenue par la baisse des prix mondiaux du pétrole et la maîtrise de l’augmentation des coûts alimentaires, ainsi que la diminution des coûts unitaires de la main-d’œuvre, résultant de la modération des salaires et des gains de productivité.

Où l’inflation reste tenace

Malgré la tendance générale à la désinflation, certains segments ont montré une résilience. L’inflation dans les transports publics a accéléré à 2,1 % contre 2 %, principalement en raison de la hausse des prix des véhicules. Le secteur alimentaire a également résisté à la tendance de refroidissement, avec une augmentation des coûts des services de restauration et des ingrédients bruts, suggérant que, bien que la dynamique de l’électricité et de l’énergie à Singapour ait changé radicalement, la demande intérieure et les contraintes d’offre restent présentes dans certaines catégories.

L’indicateur d’inflation de juillet souligne à quel point la dynamique énergétique peut peser sur les mesures globales, les mouvements des prix de l’électricité seul redéfinissant la trajectoire de l’inflation pour l’ensemble de l’économie. Alors que les consommateurs ressentent un soulagement face à leurs factures d’utilité, la dynamique sous-jacente des prix des services et de l’alimentation rappelle aux décideurs que les forces de désinflation restent inégalement réparties dans le panier de consommation.