Récemment, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle achèterait 400 milliards de dollars américains de bons du Trésor américains chaque mois. Le marché a été pris de court, et le bruit court partout que la "quantitative easing" arrive. Mais d'après ce que laisse entendre Powell, il semble que ce ne soit pas si simple.

Vous pourriez penser qu'avec cette opération, la banque centrale crée directement de la nouvelle monnaie pour acheter des dettes, ce qui correspondrait à la QE ? Sur le plan des détails, cela ressemble effectivement à cela, mais la logique sous-jacente est très différente.

L'objectif réel de la Fed est en fait de maintenir le bon fonctionnement du système financier, d'éviter une crise de liquidité, et non pas de stimuler la croissance économique. C'est pourquoi les professionnels du secteur l'appellent "Programme d'achat de gestion de réserves" — cela peut paraître académique, mais cela reflète une toute autre philosophie opérationnelle.

La quantitatif easing comporte trois caractéristiques essentielles : premièrement, la banque centrale crée de nouvelles réserves pour acheter des actifs (habituellement des obligations d'État) ; deuxièmement, l'ampleur des achats est très grande par rapport à la taille totale du marché, dans le but d'injecter massivement de la liquidité dans le système ; troisièmement, la Fed se concentre sur la quantité d'achats, et non sur le niveau final des taux d'intérêt.

Le Programme d'achat de gestion de réserves, lui, est un peu différent. Son critère principal est : la vitesse d'achat des actifs peut-elle suivre la croissance des passifs hors réserves (comme le dollar en circulation, ou les fonds des comptes fiscaux) ? En d'autres termes, il s'agit d'une fine modulation "sur demande", visant à assurer une liquidité suffisante dans le système, sans simplement injecter une montagne d'argent de force.

Du point de vue du marché des cryptos, la signification de cette opération est très importante. La QE tend généralement à faire monter les prix des actifs risqués, en stimulant la recherche de rendement. La gestion de réserves, elle, adopte plus une posture de "stabilité", ce qui pourrait indiquer une attitude prudente de la Fed quant aux perspectives économiques. Pour les investisseurs crypto, comprendre cette différence permet de mieux interpréter la véritable signification derrière ces signaux politiques.