Ce que le marché attendait ce soir, c’est déjà une évidence : une baisse de 25 points de base pour ramener le taux des fonds fédéraux à 3.5%-3.75% — c’est la troisième coup cette année. Mais le vrai enjeu ne réside pas dans la baisse en soi, mais dans la rupture de consensus qui se profile au sein de la Fed.

Les doves commencent à s’impatienter, les données sur l’emploi montrent des signes de faiblesse, ils pensent qu’il faut continuer à assouplir la politique. Les hawks, eux, sont encore plus pressés : l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2%, et ne pas lâcher prise maintenant, c’est comme se tirer une balle dans le pied ? Powell, coincé au milieu, doit jouer la carte du « baisse sans trop s’engager » — oui, il y a une baisse, mais il faut que ce soit clair, pour que le marché ne rêve pas à une prochaine baisse aussi facilement.

Son enjeu principal ce soir ne sera probablement pas d’annoncer une nouvelle baisse, mais de calmer les deux camps avec une communication habile. Il est probable qu’il reproduise le même scénario qu’en 2019 : après une baisse, il augmente le seuil pour une nouvelle politique accommodante, insiste sur le fait que la politique est déjà suffisamment neutre, et n’envisage une nouvelle étape que si l’emploi se dégrade vraiment.

Le problème, c’est que la paralysie gouvernementale a privé le marché de données clés, ce qui affaiblit la crédibilité de ce discours. Le point d’éclatement se trouve peut-être dans le graphique en points qui montre qu’en 2026, il ne restera qu’une ou deux baisses possibles, mais le marché mise beaucoup plus que ça. Cette divergence d’attentes, c’est le baril de poudre pour la volatilité à venir.

En fin de compte, ce soir, il ne s’agit pas tant de réguler l’économie que de gérer les attentes. Powell doit faire croire aux hawks que « le verrou est bien fermé », tout en rassurant les doves qu’ « il reste encore une clé à tourner ». Mais avec des divisions internes aussi profondes, toute déclaration vague peut être interprétée à l’opposé.

Si le graphique en points ou la conférence de presse penchent hawks, les rendements obligataires américains pourraient continuer à grimper, et les actifs risqués comme le BTC, l’ETH, le SOL devront supporter la pression. Le marché est en mouvement constant, ne laissez pas les émotions prendre le contrôle ; se concentrer sur la logique fondamentale reste la stratégie la plus fiable.