Les récentes déclarations du président de la SEC, Paul Atkins, lors du sommet annuel sur les politiques de la Blockchain Association, marquent un tournant important fondé sur la fonctionnalité dans le traitement réglementaire des Initial Coin Offerings (ICOs), affinant et restreignant de manière significative la portée de la compétence de la SEC sur les actifs numériques. Atkins a explicitement déclaré que de nombreux types d’ICO devraient être considérés comme des transactions non assimilées à des valeurs mobilières et, par conséquent, échapper au champ réglementaire du régulateur de Wall Street—une position qu’il encourage afin de favoriser l’innovation sur le marché américain. Cette distinction repose sur le cadre Token Taxonomy qu’il a dévoilé le mois dernier, lequel divise formellement les crypto-actifs en quatre grandes catégories. Il a précisé que les ICO impliquant trois de ces types de jetons—les Network Tokens ((ou Digital Commodities, liés à la fonction d’un protocole décentralisé)), les Digital Collectibles ((comme les NFT)), et les Digital Utilities ((jetons accordant un accès ou une fonction pratique))—ne devraient pas être traités comme des offres de valeurs mobilières car leur valeur ne provient pas des « efforts managériaux essentiels d’autrui » dans un but lucratif, l’élément central du Howey Test. À l’inverse, Atkins a souligné que la seule catégorie de jetons que la SEC devrait réglementer en ce qui concerne les ICO sont les Tokenized Securities, qui sont des représentations numériques sur chaîne d’instruments financiers déjà définis et réglementés comme des valeurs mobilières ((tels que des actions ou obligations tokenisées)). En traçant cette division claire, le président a effectivement cédé la compétence sur les trois catégories non assimilées à des valeurs mobilières, déclarant qu’elles relèvent principalement du mandat de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC), qui régule les matières premières et leurs produits dérivés. Ce pivot stratégique éloigne la SEC d’une approche large de « régulation par l’application » vers un cadre structuré, prévisible et basé sur la fonctionnalité, offrant une sécurité juridique indispensable aux développeurs et participants dans l’espace en rapide évolution des actifs numériques.