Les entreprises cotées qui ont suivi la stratégie de Michael Saylor ne traversent pas une période facile ces derniers temps.

Les chiffres parlent d’eux-mêmes : depuis le début de l’année 2025, le groupe des sociétés nord-américaines cotées qui stockent le bitcoin comme réserve a vu la médiane de leur cours de Bourse chuter de 43 %. Cette baisse est bien plus prononcée que celle du marché dans son ensemble — le marché vote clairement avec ses pieds et commence à douter de la stratégie "remplir le bilan d’entreprise avec du BTC".

Où est le problème ? L’effet de levier élevé en est un, mais l’ajustement des normes comptables a également porté un coup à ces entreprises. Celles qui, pendant le marché haussier, ont gonflé leur valorisation grâce à cette histoire voient aujourd’hui leurs pertes comptables amplifiées de façon très claire.

Pour être honnête, cette chute ne met pas seulement en lumière les erreurs de gestion de quelques sociétés. Elle perce un plus gros ballon : dans quelle mesure la stratégie de considérer le bitcoin comme une réserve stratégique peut-elle durer si les fondamentaux ne suivent pas ? Les entreprises qui ne savent que raconter une histoire, sans réel business solide derrière, seront les premières à se retrouver exposées lorsque la marée se retire.

Les traders vont devoir repenser leur approche — pour les titres associés au "concept de stockage de crypto", il va falloir revoir entièrement la logique d’évaluation.