La Fed regonfle discrètement les marchés

Ce que signifie réellement l’achat de bons du Trésor par la Fed en 2026

La plupart des gens surveillent les taux, le CPI et les gros titres du FOMC. Les vrais mouvements n’apparaissent que rarement là. La liquidité se déplace souvent en silence, bien avant que quiconque ne crie « pivot ».

La fin du QT par la Fed a été la partie bruyante.
L’achat de bons du Trésor en 2026 est la partie que le marché ignore.

Voici la réalité.

Le QT est terminé. Le bilan ne se réduit plus.
Le QT a officiellement pris fin le 1er décembre 2025.
Plus aucun runoff ne grignote la liquidité. Plus de resserrement passif.

Concrètement, cela signifie :
- Les bons du Trésor arrivant à maturité sont renouvelés au lieu de disparaître.
- Le runoff des MBS est réinvesti dans des T-bills, au lieu de laisser les réserves se vider.
- Le bilan est effectivement gelé en taille.
- La liquidité ne s’échappe plus du système.

Cela prépare le terrain pour la suite.

Alors pourquoi la Fed commence-t-elle à acheter beaucoup de bons du Trésor en 2026 ?
Le graphique montre que les achats mensuels de T-bills passent d’environ 20B début 2026 à plus de 50B en fin d’année.
Ce n’est pas du QE. C’est la Fed qui gère les réserves et évite un nouvel incident de financement.

Considérez cela comme la Fed qui recharge discrètement la plomberie.

Les raisons derrière ce mouvement :
- Le runoff des MBS continue de générer du cash. Au lieu de le laisser disparaître, la Fed le réinvestit dans des T-bills.
- Les T-bills offrent une flexibilité maximale. Ils arrivent à échéance rapidement et ne déforment pas l’extrémité longue de la courbe.
- La Fed veut que les réserves restent dans la zone « ample » après la fin du QT.
- Acheter des T-bills leur permet de soutenir la liquidité sans bruit politique.

Ce n’est pas un stimulus, mais ce n’est pas neutre non plus.

Ce que cela signifie pour les marchés
C’est cette partie qui devrait réellement intéresser les traders.

Effets de l’achat de T-bills :
- Cela injecte des réserves dans le système bancaire.
- Cela maintient la fluidité des marchés de financement et évite les pénuries de collatéral.
- Cela exerce une pression à la baisse sur les rendements à court terme en retirant de l’offre.
- Cela améliore les conditions de liquidité sans toucher au taux directeur.
- Cela crée une dérive positive lente pour les actifs risqués.

La crypto réagit généralement en premier aux changements de liquidité, même si les commentaires macro mettent des mois à rattraper.

Le piège dans lequel tout le monde va tomber
La plupart des gens vont regarder tout cela et dire :
« Le QT est terminé donc la politique est neutre. Rien ne changera tant que Powell ne parlera pas de baisses. »

Ils passeront à côté de toute la dynamique.

Réalité :
- La fin du QT stoppe la fuite.
- L’achat de T-bills rajoute discrètement de la liquidité.
- Et en plus, il est probable que nous ayons un président de la Fed plus dovish.
- Polymarket anticipe déjà Kevin Hassett comme prochain président, et son profil suggère 2 à 4 baisses dès la première année.

Donc, pendant que tout le monde débat des probabilités de récession sur CT, la structure réelle évolue vers des conditions plus souples sur deux fronts :
un soutien silencieux à la liquidité dès maintenant, et probablement des baisses de taux plus tard.

Voilà le piège.
Les gens attendent le « pivot officiel », alors que le véritable pivot a déjà commencé.