Un commissaire de la SEC remet en question le traitement réglementaire des titres tokenisés

Source : CoinEdition
Titre original : Une réunion de la SEC suscite un désaccord sur la régulation de la décentralisation entre les secteurs financiers
Lien original : https://coinedition.com/sec-meeting-sparks-disagreement-on-decentralization-regulation-between-finance-sectors/
Une réunion du Comité consultatif des investisseurs de la SEC a déclenché un débat entre les régulateurs de la finance traditionnelle et la communauté des cryptomonnaies concernant la régulation de la décentralisation. La commissaire Caroline A. Crenshaw a soulevé des questions sur les produits d’actions tokenisées et sur la nécessité d’un traitement réglementaire différent pour les actifs basés sur la blockchain.

La commissaire a abordé les défis associés aux produits d’actions tokenisées lors de la réunion. La tokenisation soulève des questions majeures quant à la manière dont les titres tokenisés pourraient être émis, négociés, compensés et réglés. Modifier les normes réglementaires établies pour s’adapter à ces processus pourrait comporter des risques pour l’intégrité du marché et les investisseurs.

Questions soulevées concernant la structure des titres emballés

Les actions tokenisées sont couramment présentées comme des “titres emballés” offrant une exposition aux actifs sous-jacents. Certains produits prétendent élargir l’accès à des actifs tels que les actions de sociétés privées, généralement inaccessibles aux investisseurs particuliers. Cependant, la commissaire a déclaré que ces produits tokenisés diffèrent considérablement des actifs sous-jacents qu’ils sont censés suivre.

Les droits de propriété et les prérogatives restent différents, souvent flous, et potentiellement totalement déconnectés de l’émetteur de l’actif sous-jacent. Ces produits offrent généralement moins de liquidité que les titres traditionnels et présentent de plus grandes difficultés en matière de tarification et de négociation.

La commissaire s’interroge sur l’évaluation des risques par les investisseurs

La commissaire s’est demandé comment les investisseurs ou leurs conseillers peuvent évaluer équitablement les risques des titres tokenisés emballés. L’officielle a demandé si les exigences réglementaires devaient être assouplies simplement parce qu’un produit existe sur une blockchain. Les remarques ont remis en question la valeur ajoutée pour les investisseurs qui justifierait une prise de risque accrue sur ces produits.

La question la plus pressante portait sur l’objectif réel de la tokenisation des actions sur les marchés secondaires. Si le but est d’améliorer l’efficacité du règlement, il s’agit d’un cas d’usage différent de celui permettant aux actions tokenisées de s’échanger sans protection des investisseurs en amont. Ce dernier scénario pourrait ouvrir la porte à l’arbitrage réglementaire au détriment des marchés boursiers traditionnels.

La commissaire a souligné que si ce nouvel écosystème ne parvient pas à offrir la transparence classique des marchés sur la tarification ou des protections visibles pour les clients, les objectifs et les résultats probables restent flous. Ces questions illustrent la fracture entre les régulateurs de la finance traditionnelle, axés sur la protection des investisseurs, et les défenseurs des cryptomonnaies, promoteurs de systèmes décentralisés avec une surveillance réduite.

La réunion faisait suite à une année de changements dans le paysage de la gouvernance d’entreprise à la SEC, avec la révocation de directives par le personnel, la facilitation de l’exclusion de propositions d’actionnaires, et la publication de déclarations de politique affectant les droits des actionnaires en matière de contentieux.