Le marché obligataire européen change de cap. Plusieurs pays devraient désormais raccourcir la durée de leurs emprunts — conséquence directe de la refonte du système de retraite néerlandais. Cette réforme réduit l’appétit pour les obligations à long terme, obligeant les gouvernements à revoir leur stratégie. Il ne s’agit pas simplement d’un ajustement de politique : c’est une transformation de la structuration de la dette souveraine à l’échelle du continent. Les fonds de pension, traditionnellement acheteurs majeurs d’obligations à 20 ou 30 ans, se retirent. Les émetteurs doivent donc s’adapter, en privilégiant des échéances plus courtes pour répondre à la demande actuelle. Les répercussions ? Surveillez le coût du financement, les courbes de rendement, et la réaction des banques centrales alors que la “maturity wall” se resserre.