Aujourd'hui, les actions A en Chine ont eu une séance assez intéressante : en matinée, tous les grands indices ont plongé ensemble, mais à la mi-journée, ils sont remontés et ont fini tous dans le vert. Plus étonnant encore, le volume des échanges ce matin n’a même pas atteint les 1 000 milliards, s’arrêtant à 992,7 milliards. Ce niveau de contraction est assez extrême, comment le marché va-t-il évoluer ensuite ? Analysons ensemble.

**Regardons d'abord les marchés extérieurs**
Hier soir, Wall Street n'a pas vraiment pris de direction claire, les trois grands indices ayant évolué en ordre dispersé. Cependant, le secteur des semi-conducteurs était très dynamique : le leader des GPU a progressé de 2,12 %, et Sandisk, spécialiste des puces mémoire, a bondi de 9,74 %. En Asie-Pacifique, chacun a suivi sa propre trajectoire : le Japon a chuté de près de 1,5 %, la Corée du Sud a touché un point bas en matinée avant de rebondir d’environ 1 % à midi, et l’Australie est restée quasiment inchangée.

**Comportement contrasté des actifs chinois**
Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont gagné 0,39 % hier soir, le contrat à terme A50 a progressé de 0,17 % pendant la nuit mais est retombé à 0,02 % à midi. À Hong Kong, la matinée a été difficile : l’indice Hang Seng a ouvert en baisse de 0,4 % avant de limiter ses pertes à -0,21 %, et l’indice Hang Seng Tech a chuté de plus de 1 % en séance avant de revenir autour de -0,2 % à midi.

**Le scénario de retournement des actions A**
Ce matin, les valeurs thématiques de Shanghai ont été attaquées dès l’ouverture, seules les grandes capitalisations ont limité la baisse de l’indice. L’indice a touché un point bas à -0,31 %, mais les valeurs thématiques ont mené la contre-offensive et, à la mi-séance, l’indice Shanghai est passé dans le vert, clôturant à +0,08 % à 3 878,99 points. Les indices Shenzhen, ChiNext et STAR 50 ont perdu respectivement plus de 0,50 %, 0,55 % et 1,65 % en matinée, mais tous sont passés en positif à midi : +0,39 %, +0,47 % et +0,05 %.

La performance des titres individuels est encore plus marquée : 3 535 actions en hausse, 1 705 en baisse, et seulement 107 titres en baisse de plus de 3 %. Mais le volume est vraiment surprenant : indices en hausse, valeurs en hausse, mais le chiffre d'affaires n'a toujours pas dépassé les 1 000 milliards. À ce rythme, on pourrait encore enregistrer aujourd’hui un nouveau record de faibles échanges.

**Comment comprendre cette situation de marché ?**
En réalité, la contraction des volumes n’est pas surprenante. Avant le vrai démarrage du rallye printanier, une phase de correction et de nettoyage est inévitable. Si l’on regarde la vague haussière de septembre dernier, chaque fois que les volumes tombaient dans la zone des 1 500 à 1 600 milliards, cela marquait souvent un point bas temporaire, suivi d’un rebond.

Le moment clé sera dans la nuit de jeudi prochain (heure de Pékin, le 11 décembre), lorsque la Fed annoncera enfin la baisse de ses taux. Il faudra voir si le volume repart à la mi-décembre et si le sentiment du marché se réchauffe ; dans ce cas, le rallye printanier pourrait bien démarrer discrètement.