La principale pression vendeuse sur le marché récemment provient en réalité de deux groupes : d’un côté, les détenteurs de long terme ((LTH)) qui prennent leurs profits et sortent, de l’autre, les détenteurs de court terme ((STH)) qui, pris au piège, cèdent dans la panique. Les seconds vendent surtout par peur d’une nouvelle chute qu’ils ne pourraient supporter, tandis que les premiers agissent davantage selon le vieux scénario du cycle de quatre ans — cette théorie n’ayant pas encore été complètement démentie.

Cependant, la libération de la pression s’effectue de façon progressive. Pour les détenteurs de court terme, après une explosion de la panique, tant que le prix n’enregistre pas une nouvelle chute brutale, la pression vendeuse diminue naturellement — franchement, qui a vraiment le cœur de vendre son BTC au prix le plus bas ? Quant aux détenteurs de long terme, dès que leur ratio gains/pertes réalisés se réduit, leur envie de vendre pour prendre des profits se calme aussi, c’est humain.

J’ai déjà évoqué cette logique à plusieurs reprises, mais lors des chutes de prix, tout le monde panique et l’analyse rationnelle est souvent submergée par les émotions. C’est donc le bon moment de regarder en arrière pour voir si les hypothèses d’alors ont été confirmées par les données.

D’après les données on-chain, à mesure que le ratio gains/pertes des LTH continue de se resserrer, le volume de BTC qu’ils transfèrent vers les plateformes d’échange est passé d’une hausse en escalier à un net repli. Ce signal est-il suffisamment positif ? Pour moi, la réponse est assez claire.

L’offre se stabilise progressivement, mais la demande reste faible. Les nouveaux investisseurs — qu’on regarde la croissance des adresses ou la taille des positions — n’affichent rien d’exceptionnel. Le nombre de nouvelles adresses s’est à peine stabilisé après un recul, mais la quantité de BTC détenue par les nouveaux capitaux reste faible. Pour que le marché sorte vraiment de l’ornière, il ne suffit pas que les anciens jouent la rétention ; tout dépendra du moment où les nouveaux venus oseront acheter massivement.