En regardant à nouveau le marché aujourd'hui, j'ai une impression : la panique touche à sa fin.

**Le volume d'échanges cache la réponse**

Cette semaine, le montant des transactions sur les actions A est resté autour de 1 500 milliards. Beaucoup pensent que cela reflète un manque de confiance. Mais en changeant de perspective, après être passé sous les 1 600 milliards, le volume s'est stabilisé, ce qui montre que la pression vendeuse s'est en grande partie dissipée et que les titres commencent à se consolider. Cette baisse de volume n'est pas une mauvaise chose, c'est même un signe que le sentiment est au plus bas.

Jeudi a marqué le point bas du sentiment à court terme. Aujourd'hui, bien que l'ouverture ait été encore dans le rouge, l'indice principal ne veut clairement plus baisser et reste stable. Plus important encore, la ligne jaune (actions thématiques) a commencé à surperformer la ligne blanche (actions de poids) pendant la séance—ces derniers jours, la ligne blanche maintenait l'indice tandis que la jaune chutait, mais aujourd'hui le changement est flagrant. Le moral des titres individuels se réchauffe, même si ce n'est pas encore une explosion généralisée.

**Les mouvements du secteur bancaire méritent réflexion**

Aujourd'hui, les banques ont soudainement plongé, ce qui est en fait un signal positif. Ces derniers jours, les capitaux se regroupaient sur les banques pour se défendre, ce qui entraînait une chute de plus en plus forte des valeurs thématiques. Maintenant que les banques vacillent, cela indique que l'aversion au risque du marché s'estompe et que les capitaux commencent à explorer d'autres pistes.

Il n'y a qu'une quantité limitée d'argent sur le marché. Si l'on continue à soutenir les banques pour stabiliser l'indice, les titres individuels n'ont aucune chance. Dès que les banques relâchent, les valeurs thématiques peuvent enfin respirer.

**Décembre est de toute façon un mois difficile**

Les gros capitaux qui devaient partir en octobre et novembre sont déjà partis, le classement des institutions est presque fixé, décembre est donc une période de vide. Quitter le marché en coupant ses pertes maintenant, c'est aller à contre-courant.

De nombreux secteurs forts sont en correction depuis plus de deux mois, certains consolident en haut depuis plusieurs mois, d'autres touchent encore de nouveaux plus bas. Les valorisations globales ont baissé, tout comme la volonté d'acheter. Quand tout le monde pense qu'il n'y a plus d'espoir, le tournant n'est généralement pas loin.

Au troisième trimestre, il fallait être défensif, c'est ce que je recommandais. Maintenant, au dernier mois du quatrième trimestre, il faut plutôt penser à comment se positionner pour l'an prochain.

**Deux pistes à surveiller**

La première, ce sont les attentes de baisse des taux de la Fed la semaine prochaine. Aujourd'hui, le secteur des métaux non ferreux a bien progressé, les capitaux prennent déjà de l'avance. Les attentes de baisse des taux profitent directement aux cycliques ; cette année, après l'or et l'argent, c'est au tour du cuivre et de l'aluminium. À chaque cycle d'assouplissement de la liquidité, les cycliques en profitent.

La seconde, ce sont les réunions importantes de fin d'année, qui devraient probablement mettre l'accent sur l'innovation technologique et la relance de la consommation. Vu la fréquence des politiques récentes, ces deux axes sont souvent mentionnés, il faut les surveiller à l'avance.

**Ne jugez pas un marché en range avec les standards d'une forte hausse**

Aujourd'hui, le nombre de titres en hausse et en baisse est à égalité, bien mieux qu'il y a quelques jours. Si vous espérez une forte hausse tous les jours, vous serez déçu. Mais si vous attendez simplement une correction avec rebond, votre état d'esprit restera stable.

Quand la marée se retire, on voit qui nage nu. Ceux qui scandaient des slogans au plus haut récemment ne disent plus rien. Les nouveaux venus cette année devraient vraiment prendre le temps de faire un bilan—savoir qui agit vraiment dans l'intérêt des petits porteurs et qui les a fait acheter à 4 000 points, il faudrait le savoir au fond de soi.