La SEC adresse une lettre d’avertissement à neuf fournisseurs d’ETF : les produits à effet de levier supérieur à 2x risquent un contrôle strict

Selon Reuters, la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) a récemment envoyé des lettres d’avertissement à neuf fournisseurs de fonds négociés en bourse (ETF), interrompant directement leur projet de proposer de nouveaux ETF à effet de levier supérieur à 2x.

Ces lettres ciblent une série d’ETF à fort effet de levier, censés offrir des rendements quotidiens de 3x voire 5x, dont les actifs sous-jacents incluent non seulement des actions très volatiles comme Tesla ou Nvidia, mais aussi des cryptomonnaies telles que Bitcoin et Ethereum.

La SEC souligne dans sa lettre ses préoccupations quant à l’enregistrement de ces fonds cherchant à offrir une exposition à effet de levier supérieure à 200% (2x), et exige que les émetteurs suspendent leur démarche tant que les questions clés ne sont pas résolues.

L’assise réglementaire principale est la règle 18f-4 de l’Investment Company Act, qui limite l’exposition au risque des fonds à 200% de la valeur à risque de leur « portefeuille de référence ». Certains émetteurs tentent toutefois de contourner cette limite en jouant sur la définition de « l’actif de référence ».

Cette mesure rare et ferme met en évidence les préoccupations de la SEC dans un contexte d’approbation de fonds jusque-là relativement souple. L’objectif principal est de protéger les investisseurs particuliers tout en contrôlant le risque systémique.

En octobre de cette année, un flash crash du marché des cryptomonnaies a entraîné près de 20 milliards de dollars de liquidations en une seule journée, révélant pleinement les risques en chaîne d’un effet de levier extrême sous pression de marché. Les lettres d’avertissement de la SEC soulignent ainsi l’urgence de ces risques et la nécessité d’une vigilance accrue.

Face à la pression réglementaire, les émetteurs ne peuvent désormais que modifier leur stratégie d’investissement pour se conformer à la limite de 2x ou retirer officiellement leur demande. Cette mesure marque une rare pause dans l’environnement réglementaire habituellement permissif d’approbation des fonds aux États-Unis.

Cet événement montre clairement que, quelle que soit la demande du marché pour des produits à haut rendement, le seuil de 2x est devenu une ligne rouge réglementaire indépassable pour les ETF aux États-Unis. À court terme, il ne faut donc pas s’attendre à voir apparaître des ETF sur cryptomonnaies ou actions individuelles à effet de levier supérieur.

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