Un choc sur l'emploi aux États-Unis fait chuter le rendement à 10 ans à 4,06 %… Les paris sur une baisse de la Fed s'envolent

Source : BlockMedia Titre original : [Obligations à New York] Choc sur l’emploi américain, taux à 10 ans à 4,06 %… Les paris sur une baisse de la Fed explosent

Les taux des bons du Trésor américain ont baissé sous l’effet de la faiblesse des chiffres de l’emploi de novembre. Le marché anticipe un affaiblissement du marché du travail et estime que la Réserve fédérale ((Fed)) pourrait avancer le calendrier de la baisse de son taux directeur, tandis que la courbe des rendements obligataires maintient une dynamique de « bull steepening » ((bull steepening)).

Le 3 ((heure locale)), sur le marché obligataire de New York, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’établissait à 4,063 %, en baisse de 2,7 points de base (soit 0,66 %) par rapport à la veille. Il s’agit d’un recul par rapport à la clôture précédente de 4,090 %. Le prix des obligations s’est établi à 99-15’6, en hausse de 0,22 %, évoluant à l’inverse du rendement. Le taux à 2 ans a baissé de 3 points de base à 3,486 %, tandis que le taux à 30 ans a terminé à 4,725 %, en baisse de 1,6 point de base.

Cette baisse des taux s’explique par un ralentissement beaucoup plus marqué que prévu de l’emploi privé. Selon le rapport ADP National Employment, l’emploi dans le secteur privé a diminué de 32 000 en novembre par rapport au mois précédent. Ce chiffre est largement inférieur aux attentes du marché, qui anticipait une hausse de 10 000, laissant entrevoir un possible refroidissement rapide du marché du travail. À titre de comparaison, les créations d’emplois en octobre ont été révisées à la hausse à 47 000.

Les anticipations d’une baisse rapide des taux directeurs de la Fed se renforcent donc avec ces signaux de ralentissement de l’emploi. Selon le CME FedWatch, les investisseurs estiment à 89 % la probabilité d’une baisse de 25 points de base ((0,25 %p)) lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de l’open market ((FOMC)), soit une forte hausse par rapport aux 83,4 % d’il y a une semaine. L’ampleur totale des baisses de taux attendue pour l’an prochain est de 91 points de base.

Colin Martin, responsable de la recherche obligataire chez Schwab, explique : « Le principal facteur de la politique actuelle de la Fed est désormais l’emploi, plus que l’inflation. Si le marché du travail se détériore rapidement au-delà d’un simple refroidissement, le rythme des baisses de taux pourrait s’accélérer. »

Par ailleurs, l’activité du secteur des services américains a légèrement progressé. L’indice PMI des services publié par l’Institute for Supply Management ((ISM)) s’est établi à 52,6 en novembre, contre 52,4 le mois précédent, soit une variation minime. Ce chiffre reste légèrement supérieur aux attentes du marché ((52,1)). Cependant, l’indice de l’emploi reste dans une phase de contraction, alimentant l’incertitude globale sur l’état de l’économie.

La courbe des rendements montre un écart de taux de 57 points de base entre les obligations à 2 ans et à 10 ans, un niveau similaire à celui de la veille ((57,4bp)). Toutefois, l’écart a atteint 58,3 points de base en séance, soit le plus fort spread depuis septembre. Ce « bull steepening », où les taux courts baissent plus vite que les taux longs, reflète les anticipations d’un assouplissement rapide de la politique monétaire de la Fed.

La faiblesse des chiffres de l’emploi et la baisse des rendements rappellent aux investisseurs la possibilité d’un changement de cap de la Fed. La décision sur les taux attendue la semaine prochaine sera un événement clé pour l’orientation du marché obligataire d’ici la fin de l’année.