Les marchés mondiaux réagissent à la montée des rendements obligataires du Japon : le Crypto fait face à une crise de Liquidité macroéconomique.

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Les marchés mondiaux réagissent à la hausse des rendements obligataires japonais

Les marchés Crypto ont connu une forte baisse hier, et le déclencheur est venu d'un endroit inattendu : Tokyo. Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans a bondi à 1,84 %, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis 2008. Cela fait dix-sept ans, si vous comptez. Ce mouvement a provoqué des ondes de choc sur les marchés des actifs numériques, effaçant environ 5 % de la valeur totale du marché Crypto en seulement 24 heures.

Ce qui s'est passé ensuite était assez brutal. Plus de 217 000 traders ont été liquidés, selon les données. Les dégâts totaux ? Près de $640 millions de positions ont disparu. Bitcoin et Ethereum ont tous deux chuté de plus de 5 %, mais honnêtement, la douleur était répartie sur l'ensemble du marché. Cela montre à quelle vitesse l'effet de levier peut disparaître lorsque les taux mondiaux évoluent de cette manière.

Le désengagement du carry trade en yen

Voici ce qui inquiète les analystes. Pendant environ trente ans, les taux d'intérêt proches de zéro du Japon ont créé ce qu'on appelle le “yen carry trade”. Les investisseurs pouvaient emprunter à bas prix en yen et placer cet argent dans des actifs offrant un rendement plus élevé ailleurs. Pensez aux marchés émergents, aux actions américaines, et oui, au crypto aussi. C'était comme un énorme subside pour la prise de risques à l'échelle mondiale.

Maintenant, cela change. Comme l'a dit un data scientist sur les réseaux sociaux, “Le Japon a inversé l'interrupteur. Les taux ont augmenté. Le yen s'est renforcé. Et le guichet automatique préféré du monde vient de se transformer en collecteur de dettes.” C'est un langage coloré, mais cela capture le sentiment. Lorsque les rendements japonais augmentent, l'argent a tendance à revenir au pays, resserrant la liquidité partout ailleurs.

Pas seulement une histoire de Crypto

Ce n'est pas vraiment une question de fondamentaux Crypto ou d'un problème spécifique à la blockchain. Il s'agit de liquidité macro. Le Crypto se trouve juste être l'une des parties les plus sensibles du marché lorsque la liquidité se resserre. Les positions à effet de levier sont les premières et les plus durement touchées.

Le timing est également intéressant. La Réserve fédérale vient de mettre fin à son programme de resserrement quantitatif. Les États-Unis ont un niveau record d'émissions de Treasuries à gérer. La Chine achète moins d'obligations américaines. Et maintenant, le Japon pourrait avoir besoin de ramener des capitaux chez lui. Deux des plus grandes sources de financement externes de l'Amérique se retirent en même temps.

Un stratège a décrit le graphique des obligations japonaises comme “le graphique qui devrait terrifier chaque gestionnaire de portefeuille sur terre.” Cela peut sembler dramatique, mais quand on y pense, la politique monétaire du Japon a été une pierre angulaire des marchés mondiaux pendant des décennies. Si cela change, tout doit être réévalué.

Que se passe-t-il ensuite

Les traders pourraient vouloir surveiller le marché obligataire japonais aussi attentivement qu'ils surveillent les graphiques crypto. Si ces rendements continuent d'augmenter, nous pourrions voir un resserrement de la liquidité pour le reste de l'année. Le marché haussier des obligations à 30 ans pourrait en fait être terminé, bien que je pense que la plupart des gens ne s'en soient pas encore rendu compte.

Les $640 millions en liquidations montrent à quel point le crypto reste exposé à ces changements macroéconomiques. C'est un rappel que les actifs numériques n'existent pas dans un vide. Ils font partie d'un système financier mondial qui est interconnecté de manières que nous oublions parfois.

Peut-être que la leçon ici est simple : lorsque les nations créditeurs du monde changent de cap, tout le monde le ressent. Le Crypto semble juste le ressentir en premier et le plus fort.