Progreso en las licencias de activos virtuales en Hong Kong: se emiten las primeras licencias para stablecoins, entrando en la era de activos digitales conformes a la normativa

El 10 de abril de 2026, la Oficina de Regulaciones Financieras de Hong Kong otorgó oficialmente licencias a dos emisores de stablecoins, a saber, el Banco HSBC Hong Kong, solicitado por su entidad bancaria con licencia propia, y Anchorpoint Financial Technology Limited, una joint venture entre Standard Chartered Bank (Hong Kong), Hong Kong Telecom y Animoca Brands. La licencia entra en vigor de inmediato, y se espera que, tras completar las pruebas del sistema y la implementación de medidas de gestión de riesgos, ambas instituciones lancen oficialmente stablecoins respaldadas por la moneda de Hong Kong en la segunda mitad de 2026.

El núcleo de este evento no radica en la emisión de las “primeras licencias”, sino en que Hong Kong se convierte en el primer centro financiero a gran escala en el mundo en establecer un sistema de licencias especializado para stablecoins fiduciarias y otorgar las primeras licencias. Desde que entró en vigor la “Ley de Stablecoins” el 1 de agosto de 2025, la Oficina de Regulaciones Financieras ha recibido 36 solicitudes calificadas, incluyendo bancos, gigantes tecnológicos, instituciones de pago, empresas de comercio electrónico y startups nativas de Web3, pero la tasa de aprobación inicial es solo aproximadamente del 5%. El presidente de la Oficina, Yu Weiwen, reiteró tras la emisión de las licencias que la emisión de licencias para stablecoins establece barreras de entrada bastante altas, y que incluso si en el futuro se emiten más licencias, el número total será muy limitado.

Desde una perspectiva de restricciones sustantivas, el sistema de licencias para stablecoins en Hong Kong incorpora a los emisores en un marco de cumplimiento similar al bancario. La “Ley de Stablecoins” exige que los emisores estén registrados en Hong Kong, con un capital social no inferior a 25 millones de dólares de Hong Kong, y que cada stablecoin tenga respaldo 100% en activos líquidos equivalentes, incluyendo efectivo, depósitos bancarios a menos de 3 meses y bonos gubernamentales o del banco central a menos de 1 año, prohibiendo la inclusión de acciones, bonos corporativos o activos criptográficos. Los activos de reserva deben mantenerse en custodia por un banco con licencia o un custodio independiente aprobado por la Oficina, mediante un fideicomiso, y deben estar estrictamente segregados de los activos propios del emisor. Los titulares de stablecoins tienen derechos de redención legal, y la redención debe completarse en un día hábil. Los emisores tienen la obligación de preparar informes diarios de reserva, presentar informes semanales a la Oficina y divulgar informes de auditoría independientes mensualmente. Es especialmente importante que los titulares de licencias no puedan pagar intereses a los poseedores de stablecoins, lo que bloquea directamente la vía de “financiarización” de los stablecoins, manteniéndolos como instrumentos de pago en su esencia. Se prohíben completamente los stablecoins algorítmicos y sin respaldo colateral.

Este resultado de licenciamiento también refleja un cambio estructural profundo: los stablecoins dejan de ser solo herramientas de negociación en el mercado de criptomonedas y comienzan a integrarse en la infraestructura financiera principal de Hong Kong. HSBC planea lanzar stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong en la segunda mitad de 2026, integrándose directamente en PayMe y en la aplicación de gestión patrimonial de HSBC Hong Kong, para escenarios de pago diario de clientes minoristas y comerciantes. Anchorpoint, por su parte, planea emitir en fases a partir del segundo trimestre stablecoins vinculadas al dólar HKD, usando un modelo B2B2C, centrado en la liquidación de activos del mundo real tokenizados (RWA), así como en la optimización de las redes de pagos y flujos transfronterizos. Los planes de negocio de ambas instituciones abarcan pagos transfronterizos, pagos locales, comercio de activos tokenizados y aplicaciones innovadoras, donde el comercio de activos tokenizados utilizará stablecoins regulados como instrumentos de liquidación en tiempo real en la cadena, ayudando a desarrollar el mercado de activos tokenizados y a mejorar la liquidez.

Cómo selecciona la regulación a las primeras instituciones licenciadas entre 36 solicitudes

Desde la cantidad de registros, la competencia por licencias de stablecoins supera ampliamente la capacidad de regulación: solo 2 de 36 solicitudes fueron aprobadas. La Oficina de Regulaciones Financieras transmitió claramente esta señal con el resultado “36 a 2”: no se trata de una competencia por “primer llegado, primer servido”, sino de un proceso de selección basado en control de riesgos y validación de escenarios.

El vicepresidente de la Oficina, Chen Weimin, afirmó tras la emisión de las licencias que las decisiones de aprobación consideran a todos los solicitantes por igual, centradas en dos aspectos principales: si el solicitante posee capacidades y experiencia suficientes en gestión de riesgos y cumple con las regulaciones relevantes en Hong Kong y otras jurisdicciones; y si puede presentar escenarios de aplicación concretos, planes de negocio viables y estrategias de desarrollo. En la práctica, las 36 solicitudes incluyen bancos, gigantes tecnológicos, instituciones de pago, empresas de comercio electrónico y startups nativas de Web3. Los aprobados, HSBC y Anchorpoint, tienen sólidas raíces bancarias y han participado en proyectos de experimentación relacionados con monedas digitales del banco central y depósitos tokenizados en la Oficina. El asistente del presidente, He Hanjie, enfatizó que la Oficina evaluó todas las solicitudes con un estándar uniforme, y que los solicitantes finalmente aprobados coincidieron en tener antecedentes bancarios.

Desde la vía sandbox, en marzo de 2024, la Oficina lanzó un programa de sandbox para emisores de stablecoins, con los primeros participantes siendo JD Chain Technology (Hong Kong), Yuan Coin Innovation Technology, y un consorcio formado por Standard Chartered (Hong Kong), Animoca Brands y Hong Kong Telecom. Tras probar en un entorno controlado escenarios como pagos transfronterizos, comercio de activos tokenizados y pagos minoristas, solo Standard Chartered, en su calidad de líder del consorcio y a través de Anchorpoint, obtuvo la licencia, mientras que JD Chain y Yuan Coin Innovation no entraron en la lista inicial. Esto revela un hecho clave: las pruebas en sandbox proporcionan información valiosa para la evaluación regulatoria, pero participar en el sandbox no garantiza automáticamente la obtención de la licencia.

Otro factor relevante es la influencia de las políticas regulatorias en China continental. Según información del mercado, en un contexto donde las autoridades chinas mantienen una postura clara de restricción hacia los stablecoins, varias instituciones chinas que inicialmente estaban activamente solicitando licencias han recibido instrucciones de suspender su participación, explicando en parte la ausencia de instituciones chinas en la primera lista. Yu Weiwen afirmó que la Oficina continuará evaluando las solicitudes restantes con una actitud abierta y prudente, reiterando que incluso si en el futuro se emiten más licencias, el número total será muy limitado.

Cómo las 12 plataformas de trading de activos virtuales licenciadas están transformando la infraestructura de Hong Kong

Casi en paralelo con la emisión de licencias para stablecoins, el proceso de otorgamiento de licencias a plataformas de trading de activos virtuales (VATP) ha avanzado significativamente. Hasta abril de 2026, Hong Kong cuenta con 12 instituciones que han recibido oficialmente licencias de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) para operar plataformas de trading de activos virtuales, y otras 7 solicitudes están en proceso. Esto significa que Hong Kong ha establecido una infraestructura de trading licenciada sustantiva, transitando de la “fase de emisión de licencias” a la “fase de operación en mercado”.

Al revisar la trayectoria de emisión de licencias VATP, se observa una lógica clara de acceso al mercado. En 2023, la SFC aprobó solo a OSL y HashKey, siendo estas las primeras plataformas en ofrecer servicios de trading de criptomonedas a clientes minoristas. Posteriormente, plataformas como HashKey Exchange, HKVAX, HKbitEX, Accumulus, DFX Labs y VDX se sumaron paulatinamente. En enero de 2025, PantherTrade, de Futu Securities, obtuvo la licencia, enriqueciendo la variedad de participantes. Actualmente, entre las 12 plataformas, las instituciones con antecedentes en corretaje en línea y finanzas tradicionales representan una proporción creciente: PantherTrade, YAX de Tiger International, EXIO de Sina Capital, VDX de Victory Securities, y otras con experiencia en finanzas tradicionales o en la transición a plataformas de trading de activos virtuales licenciadas.

De 2 a 12 plataformas, se ha formado ya una red de infraestructura de trading con cierta escala. Sin embargo, existe una brecha evidente entre “tener licencia” y “operar plenamente”. Hasta el primer trimestre de 2026, las plataformas que operaban en transición bajo la modalidad de “licencia provisional” han ido finalizando sus auditorías de la segunda fase y han sido autorizadas para operar plenamente. Aún así, hay diferencias en el ritmo de desarrollo: algunas plataformas ya completaron la auditoría fase II y pueden operar completamente, otras aún están en transición; en aspectos como acceso de clientes minoristas, capacidades OTC y servicios de gestión patrimonial, también se observan diferencias. En cuanto a competitividad, HashKey y OSL mantienen ventajas por su liderazgo temprano y su matriz de negocios completa, concentrando la mayor parte del mercado; en la segunda línea, plataformas como EX.IO, PantherTrade, YAX y VDX, con antecedentes en finanzas tradicionales y rápida adaptación regulatoria, compiten por segmentos específicos. La característica central del mercado de activos virtuales en Hong Kong no es una competencia homogénea en múltiples plataformas, sino una diferenciación de capacidades basada en la solidez del cumplimiento, la concreción de escenarios de negocio y la estructura de liquidez, que determinará quién obtiene mayor participación y confianza en el mercado.

Cómo la sinergia entre licencias de stablecoins y plataformas de trading virtual fortalece la infraestructura financiera en Hong Kong

La relación entre la emisión de licencias para stablecoins y la concesión de licencias a plataformas de trading virtual no es simplemente una doble vía regulatoria independiente, sino que conforman dos capas de infraestructura interdependientes en el ecosistema de activos virtuales de Hong Kong. La stablecoin, como “moneda de liquidación”, y la plataforma de trading, como “lugar de negociación”, conforman un ciclo completo de flujo de capital y asignación de activos en cumplimiento normativo.

Desde una perspectiva funcional, las plataformas licenciadas de activos virtuales son escenarios naturales para la aplicación de stablecoins. Ambas stablecoins licenciadas tienen escenarios claros en el comercio de activos tokenizados, usando stablecoins regulados como instrumentos de liquidación, creando una demanda institucional dentro del marco regulatorio de las plataformas. En otras palabras, los emisores de stablecoins regulados logran liquidez en las plataformas de trading mediante sus stablecoins, y estas plataformas, al integrar stablecoins conformes, mejoran la eficiencia de las transacciones y la gestión de activos. La relación regulatoria se refuerza en la práctica: la licencia cubre reservas, mecanismos de redención y divulgación de información, formando una base sólida para la integración de infraestructura.

Un segundo aspecto clave es la entrada de instituciones financieras tradicionales. Con la formación de la matriz de licencias VATP, los bancos tradicionales comienzan a ampliar sus servicios de trading de activos virtuales mediante la actualización de sus licencias de la Comisión de Valores y Futuros (SFC) para incluir actividades relacionadas. Más de 42 instituciones han sido autorizadas para ofrecer servicios de trading mediante cuentas integradas. Estas instituciones, que ya cuentan con infraestructura de cumplimiento, necesitan un sistema de moneda de liquidación compatible, y la emisión de stablecoins regulados proporciona una solución institucionalizada. La superposición de estos marcos regulatorios en un mismo sistema institucional reduce costos de coordinación y fricciones regulatorias.

A nivel macro, la sinergia entre licencias de stablecoins y plataformas de trading crea un “agente de establecimiento de estándares”. El volumen global de transacciones de stablecoins alcanzó los 33 billones de dólares en 2025, creciendo un 72%. Hong Kong, mediante la creación simultánea de marcos regulatorios para stablecoins y plataformas, ha establecido un ciclo completo de emisión monetaria y comercio de activos en cumplimiento. Esta estructura no solo facilita la entrada de instituciones tradicionales en Web3, sino que también sienta las bases regulatorias para aplicaciones transfronterizas de stablecoins fiduciarias (como la stablecoin offshore en RMB). El Tesoro y la Comisión de Valores están redactando regulaciones para servicios de trading, custodia, asesoría y gestión de activos en activos virtuales, con un objetivo de presentar propuestas legislativas en 2026.

Implicaciones de la dominancia bancaria en la emisión de stablecoins y la estructura de poder en la industria

Que las primeras licencias para stablecoins hayan sido otorgadas a instituciones con antecedentes bancarios no es casualidad, sino una consecuencia lógica del diseño regulatorio de Hong Kong: la emisión de stablecoins se considera un servicio financiero estrechamente vinculado a la infraestructura de pagos tradicional, y no un campo de experimentación abierto a empresas no financieras.

Desde la perspectiva del cambio de poder, este resultado sitúa la “moneda de emisión” en manos del sector bancario tradicional. HSBC, uno de los tres grandes bancos emisores en Hong Kong, participa con una entidad bancaria con licencia propia, y planea integrar stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong en PayMe y en la app de gestión patrimonial de HSBC HK, asegurando una base de millones de usuarios minoristas. Anchorpoint, aunque es una joint venture, está controlada en un 50.5% por Standard Chartered Bank (Hong Kong), con participación adicional de Hong Kong Telecom y Animoca Brands, formando un modelo de operación liderado por bancos, telecomunicaciones y empresas de activos digitales. En contraste, JD Chain y Yuan Coin Innovation, que entraron en sandbox en 2024, aunque tienen ventajas en pagos de cadena de suministro y comercio transfronterizo, no lograron entrar en la primera lista. La autoridad describe esto como una estrategia de “inicio estable”, reforzando la percepción de que la stablecoin en Hong Kong es confiable.

Esta elección regulatoria genera al menos tres efectos estructurales: primero, la confianza en la stablecoin se vincula directamente a la gestión de riesgos bancaria, elevando los requisitos de entrada más allá de los que pueden soportar empresas no financieras enfocadas en pagos o comercio electrónico; segundo, el uso de stablecoins se canaliza hacia las redes de pago y relaciones existentes de los bancos, evitando arranques en frío en la promoción; y tercero, dado que el número total de stablecoins licenciados será limitado, puede generarse una red exclusiva de colaboración entre bancos, en lugar de un mercado abierto y competitivo.

La Oficina enfatiza que en el futuro la emisión de nuevas licencias será muy limitada, manteniendo un esquema en el que “los bancos controlan el derecho de emisión de stablecoins”, lo que puede sostenerse en el largo plazo. Para startups nativas de Web3 y gigantes tecnológicos no bancarios, esto significa un acceso muy restringido a la emisión de stablecoins; para los bancos tradicionales, representa una ventana estratégica para consolidar su infraestructura financiera digital.

Cómo la diversidad de capital en las 12 plataformas licenciadas afecta la diferenciación del mercado

Entre las 12 plataformas de trading de activos virtuales licenciadas, la diversidad en antecedentes de capital no solo refleja orígenes variados, sino que también indica una aceleración en la diferenciación del mercado: la entrada de instituciones tradicionales está modificando la lógica competitiva, desplazando la competencia por la simple calificación regulatoria hacia una competencia basada en recursos y capacidades.

Desde la composición del capital, las plataformas pueden clasificarse en varias categorías. La primera, liderada por HashKey y OSL, son los actores pioneros con antecedentes en activos virtuales, con una cuota de mercado significativa y matrices de negocio completas, formando la primera línea. La segunda, incluye filiales de corretaje en línea como PantherTrade de Futu Securities, YAX de Tiger International, y EXIO de Sina Capital, que cuentan con bases de usuarios, tecnología y experiencia regulatoria maduras. La tercera, son instituciones tradicionales que han migrado a activos virtuales, como Victory Securities con VDX, y otras con licencias de la categoría 1 o superior, como Guotai Junan International y Interactive Brokers. La cuarta, son entidades nativas de criptomonedas en Hong Kong, como Bullish HK Markets. La quinta, participan en el mercado con diferentes antecedentes, como DFX Labs y HKbitEX.

Esta diversidad de capital está transformando la competencia en el mercado. HashKey y OSL, con ventajas tempranas y matrices integradas, dominan en la primera línea. Sin embargo, plataformas como Futu, Tiger, Sina y Victory, con bases de usuarios existentes y capacidades de integración, están en una posición de crecimiento. La diferenciación en el ritmo de cumplimiento y en la apertura a clientes minoristas también es evidente. La calificación de licencia en sí misma no garantiza volumen de negocio, liquidez o participación de mercado; estos dependen de la calidad del servicio, innovación, profundidad de liquidez y confianza del usuario, que a su vez requieren un entorno competitivo saludable. La coexistencia de diferentes antecedentes de capital en el mercado favorece la oferta de servicios diferenciados y evita la homogeneización, permitiendo que cada plataforma explore escenarios y productos adecuados a su perfil.

La posición de Hong Kong en el mapa regulatorio asiático tras la implementación del sistema de licencias

En el marco de la competencia regulatoria global, Hong Kong ha avanzado significativamente en Asia y en el mundo. La regulación de la UE, a través del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), cubre stablecoins, plataformas y tokens de referencia, pero es una legislación regional que unifica 27 países. Singapur, mediante la Ley de Servicios de Pago, regula stablecoins y las integra en un marco más amplio de lucha contra el lavado de dinero. Hong Kong destaca por haber sido pionero en establecer un sistema de licencias específico para stablecoins fiduciarias y por incluir a los proveedores de servicios de activos virtuales en el alcance de la Ley contra el Lavado de Dinero desde el inicio.

Específicamente, Hong Kong ha consolidado dos módulos regulatorios clave: primero, los emisores de stablecoins deben obtener licencias del Comisionado de Finanzas bajo la “Ley de Stablecoins”, cumpliendo requisitos de respaldo del 100% en activos líquidos, divulgación diaria, segregación de activos y reservas, y límites en la emisión; segundo, las plataformas de trading de activos virtuales operan bajo un sistema de licencias de la SFC. Además, se ha establecido un nuevo marco para OTC de activos virtuales, cerrando vacíos regulatorios en derivados y otros productos. La acumulación de estos seis pilares regulatorios crea una red de cumplimiento muy densa.

Más allá de la legislación aislada, Hong Kong desarrolla un proceso evolutivo y sistémico, que abarca regulación de trading, custodia, gestión de activos, asesoría y OTC. La Oficina de Finanzas y la SFC están redactando un marco regulatorio integral para estos servicios, con un objetivo de presentar propuestas legislativas en 2026. Esto posiciona a Hong Kong como líder en regulación de activos virtuales en Asia, con un esquema que combina licencias específicas para stablecoins, plataformas licenciadas y regulación de OTC, formando un ecosistema regulatorio completo y coherente.

Conclusión

La emisión de las primeras licencias para stablecoins en Hong Kong, el 10 de abril de 2026, cierra un ciclo completo desde la legislación hasta la implementación, siendo la primera en el mundo en establecer un sistema de licencias especializado para stablecoins fiduciarias. De las 36 solicitudes recibidas, solo HSBC y Anchorpoint fueron aprobadas, con una tasa de éxito del aproximadamente 5%, y la Oficina ha dejado claro que futuras licencias serán muy limitadas. La matriz de 12 plataformas de trading licenciadas ya muestra una estructura diversificada, con ventajas tempranas en HashKey y OSL, y participación de actores de internet y finanzas tradicionales en competencia. La sinergia entre licencias de stablecoins y plataformas de trading fortalece la infraestructura financiera de Hong Kong, cubriendo todo el ciclo de vida de los activos virtuales en cumplimiento, desde la emisión hasta la negociación y custodia.

Este marco regulatorio avanzado posiciona a Hong Kong como uno de los centros más densamente regulados y estructurados en activos virtuales en Asia y globalmente, con un sistema que combina innovación, cumplimiento y apertura para el desarrollo de Web3 y la integración internacional.

Preguntas frecuentes

Pregunta: ¿Cuántas licencias de stablecoins se emitieron en Hong Kong y cuáles son?

Respuesta: El 10 de abril de 2026, la Oficina de Regulaciones Financieras emitió 2 licencias para emisores de stablecoins, a HSBC Hong Kong y Anchorpoint Financial Technology Limited.

Pregunta: ¿Por qué solo 2 licencias de 36 solicitudes?

Respuesta: La Oficina estableció requisitos muy estrictos, incluyendo un capital mínimo de 25 millones de dólares HK, respaldo 100% en activos líquidos, divulgación diaria, redención en un día hábil, entre otros. Además, la cantidad total de licencias será estrictamente limitada.

Pregunta: ¿Cuántas plataformas de trading de activos virtuales licenciadas hay en Hong Kong?

Respuesta: Hasta abril de 2026, hay 12 plataformas licenciadas, con 7 solicitudes en proceso. Incluyen OSL, HashKey, PantherTrade, YAX, EXIO, VDX, y otras con antecedentes en finanzas tradicionales o en transición.

Pregunta: ¿Qué stablecoins emitirán las instituciones licenciadas y cuándo estarán disponibles?

Respuesta: Ambas planean emitir stablecoins vinculadas al dólar de Hong Kong en fases. HSBC lanzará en la segunda mitad de 2026, Anchorpoint en fases a partir del segundo trimestre de 2026, sujeto a pruebas y validaciones tecnológicas y de riesgos.

Pregunta: ¿Cuál es el valor directo de la regulación de stablecoins para Web3?

Respuesta: La regulación proporciona una base institucional para stablecoins conformes, que pueden usarse en pagos transfronterizos, pagos locales y comercio de activos tokenizados, diversificando las opciones de moneda fiduciaria.

Pregunta: ¿Qué otros aspectos regulatorios se implementarán próximamente en Hong Kong?

Respuesta: La Oficina de Finanzas y la SFC están desarrollando un marco regulatorio integral para trading, custodia, gestión y asesoría en activos virtuales, con propuestas legislativas previstas para 2026.

Pregunta: ¿Las instituciones chinas que no obtuvieron licencia aún tienen oportunidad?

Respuesta: La Oficina continuará evaluando solicitudes con una actitud abierta y prudente, pero el número total de licencias será muy limitado. La ausencia de instituciones chinas en la primera lista también refleja las políticas regulatorias en China continental.