أداء W.R. Berkley (WR) في الربع الرابع: نتائج مختلطة على المستويين الأعلى والأدنى

شركة W.R. Berkley أنهت عام 2025 بربع قدم عناوين إخبارية إيجابية وتحديات. جاء دخل التشغيل للربع الرابع من الشركة البالغ 1.13 دولار للسهم أقل قليلاً من التوقعات، حيث فشل في تحقيق تقديرات زاكز الإجماعية بنسبة 0.9%، بينما ظلت الأرباح ثابتة تقريبًا مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، أظهرت الشركة من وراء السطح قوة أساسية مدفوعة بزيادة الأقساط وتوسيع إيرادات الأعمال غير التأمينية.

الأرباح الفصلية: التنقل بين تقديرات الفشل

يخفي الفشل في العنوان قصة أكثر دقة لـ W.R.، حيث بلغت الإيرادات التشغيلية 3.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 5.9% عن الربع نفسه من العام السابق — أداء قوي مدفوع بارتفاع صافي الأقساط المكتسبة، وتحسن دخل الاستثمارات، ومساهمات من محفظة الأعمال الأوسع. ومع ذلك، لم تصل هذه النمو في الإيرادات إلى توقعات الإجماع بنسبة 0.9%، مستمرة في نمط الفشل الضيق في تلبية توقعات المحللين.

عكس أداء الأرباح في الربع التوتر بين نمو الإيرادات وضغوط التكاليف. بينما حافظت الشركة على انضباط عملياتي، ارتفعت المصاريف الإجمالية بنسبة 7.2% على أساس سنوي إلى 3.1 مليار دولار، مدفوعة بمصاريف خسائر مرتفعة وتكاليف من العمليات غير التأمينية. كان هذا الارتفاع تقريبًا مطابقًا لتوقعات المحللين السابقة، مما يشير إلى ديناميكيات تكلفة أساسية يمكن التنبؤ بها نسبياً.

نمو الأقساط وسط إشارات إيرادات مختلطة

بلغ صافي الأقساط المكتتبة لشركة W.R. Berkley حوالي 3 مليارات دولار، بزيادة قدرها 2.1% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق — معدل نمو محترم لكنه فشل في تلبية توقعات الشركة والإجماع البالغة 3.2 مليار دولار. يسلط هذا النقص الضوء على الضغوط التنافسية أو الطلب الأبطأ من المتوقع في بعض قطاعات السوق.

نما دخل الاستثمار الصافي بنسبة 6.6% ليصل إلى 338.2 مليون دولار، مستفيدًا من عوائد قوية على محفظة الأسهم وأرباح غير محققة. ومع ذلك، كان هذا الرقم أدنى من تقدير الشركة البالغ 362 مليون دولار وتراجع بشكل ملحوظ عن توقع الإجماع البالغ 384 مليون دولار. يشير فشل دخل الاستثمار إلى عوائق السوق أو قرارات تخصيص المحفظة التي تتطلب انتباه المستثمرين.

مؤشرات الربحية تظهر تحسنًا

على الرغم من فشل تقديرات الإيرادات والأرباح، أظهرت مؤشرات ربحية W.R. Berkley زخمًا مشجعًا. تقلص معدل الخسائر بمقدار 60 نقطة أساس ليصل إلى 61.2، بينما تحسن معدل المصاريف بمقدار 20 نقطة أساس ليصل إلى 28.2. تعكس هذه التحسينات انضباطًا أفضل في الاكتتاب وإدارة التكاليف مقارنة بالعام السابق.

ثبت أن خسائر الكوارث أقل بكثير من الربع السابق، حيث بلغت 47.6 مليون دولار مقارنة بـ 79.6 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق. ساهم هذا البيئة الإيجابية لخسائر الكوارث في نمو الدخل قبل الضرائب من الاكتتاب بنسبة 14.9% ليصل إلى 338 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن النسبة المجمعة الموحدة — مقياس رئيسي لربحية الاكتتاب — تحسنت بمقدار 80 نقطة أساس على أساس سنوي لتصل إلى 89.4، على الرغم من أنها لا تزال أقل من تقدير زاكز الإجماعي البالغ 90.

أداء القطاعات يختلف

ارتفعت صافي الأقساط المكتتبة لقسم التأمين في W.R. Berkley بنسبة 1.7% على أساس سنوي لتصل إلى 2.7 مليار دولار، مدفوعة بزيادة الأقساط عبر المسؤولية الأخرى، خطوط القصيرة الأجل، السيارات والمسؤولية المهنية. ومع ذلك، تدهور معدل الجمع بنسبة 10 نقاط أساس ليصل إلى 90.6، متجاوزًا تقدير الشركة البالغ 89، مما يشير إلى ضغط اكتتاب معتدل.

رسم قطاع إعادة التأمين وقطاع الخطوط الزائدة الأحادية صورة مختلفة، حيث ارتفعت صافي الأقساط المكتتبة بنسبة 5.4% على أساس سنوي لتصل إلى 333.8 مليون دولار — فوق تقدير الشركة البالغ 324.1 مليون دولار. وصل معدل الجمع إلى 81، متطابقًا مع تقدير زاكز الإجماعي ولكنه أفضل قليلاً من التوقع الداخلي للشركة البالغ 89، مما يدل على أن وحدة الأعمال هذه حققت أداءً متفوقًا على التوقعات.

عام 2025 كاملًا: قوة عامة

عند النظر إلى الأداء الكامل لعام 2025، قدمت W.R. Berkley نتائج أكثر إقناعًا. تجاوز دخل التشغيل البالغ 4.33 دولارات للسهم تقدير زاكز الإجماعي بنسبة 1.6%، وتحسنت الأرباح بنسبة 4.6% على أساس سنوي. بلغت الإيرادات التشغيلية 14.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 7.8% على أساس سنوي وتلبية توقعات الإجماع.

بلغ صافي الأقساط المكتتبة للعام كامل 12.7 مليار دولار، بزيادة قدرها 6.2% على أساس سنوي، على الرغم من أنها كانت أقل قليلاً من تقدير زاكز البالغ 12.9 مليار دولار. حقق دخل الاستثمار الصافي رقمًا قياسيًا قدره 1.4 مليار دولار، بزيادة 7.2% على أساس سنوي. جاء دخل الاكتتاب قبل الضرائب عند 1.2 مليار دولار، مع نسبة الجمع الموحدة للعام كامل عند 90.7، متدهورة بمقدار 40 نقطة أساس عن 2024.

عوائد المساهمين واستراتيجية رأس المال

أظهرت W.R. Berkley التزامًا تجاه المساهمين من خلال عوائد رأس مال كبيرة. وزعت الشركة إجمالي عوائد للمساهمين بقيمة 970.5 مليون دولار، تتضمن توزيعات خاصة بقيمة 567.6 مليون دولار، وإعادة شراء أسهم بقيمة 270.2 مليون دولار، وتوزيعات منتظمة بقيمة 132.7 مليون دولار. يعكس هذا التخصيص الثقة في الأعمال مع الحفاظ على المرونة للاستثمارات النمو.

تحسن قوة الميزانية العمومية بشكل معتدل. بلغت الأصول الإجمالية 44.1 مليار دولار، مرتفعة من 40.6 مليار دولار قبل عام. زاد قيمة الدفتر للسهم بنسبة 16.4% لتصل إلى 25.72 دولار بنهاية العام، بينما ظلت مستويات الديون مستقرة عند 1.8 مليار دولار. انخفض العائد التشغيلي على حقوق الملكية بمقدار 120 نقطة أساس ليصل إلى 20.6%، وهو تراجع معتدل عن مستويات العام السابق لكنه لا يزال يدل على كفاءة رأس مال قوية.

مقارنة الصناعة: كيف تقارن W.R.؟

في القطاع الأوسع للتأمين، رسمت نتائج الربع الرابع مشهدًا مختلطًا. أعلنت شركة Travelers عن دخل أساسي قدره 11.13 دولار للسهم، متجاوزة تقدير زاكز الإجماعي بنسبة 32%، ومرتفعة بنسبة 22% على أساس سنوي. نمت إيرادات Travelers بنسبة 3.2% لتصل إلى 12.4 مليار دولار، مع وصول صافي الأقساط المكتتبة إلى رقم قياسي قدره 10.8 مليار دولار ونسبة جمع مذهلة بلغت 82.2.

قدمت شركة RLI أرباح تشغيلية قدرها 0.94 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات بنسبة 23.6% مع زيادة بنسبة 80.8% على أساس سنوي، على الرغم من أن إيراداتها لم تتجاوز التوقعات بشكل دقيق. حققت شركة Brown & Brown أرباحًا معدلة قدرها 0.93 دولار للسهم، متجاوزة التوقعات بنسبة 2.1%، مع وصول إجمالي الإيرادات إلى 1.6 مليار دولار، بزيادة 35.7% على أساس سنوي.

في هذا السياق التنافسي، يضع أداء الربع المختلط لـ W.R. Berkley — حيث فشلت في تحقيق التوقعات على مستوى الأرباح والإيرادات مع إظهار تحسينات تشغيلية أساسية — الشركة في وضعية أداء وسطية قوية ضمن مجموعة أقران التأمين خلال موسم أرباح بشكل عام جيد.

التوقعات

حاليًا، تحمل W.R. Berkley تصنيف زاكز رقم 4 (بيع)، مما يعكس مخاوف المحللين بشأن الزخم على المدى القصير على الرغم من التقدم التشغيلي الأساسي الظاهر في مؤشرات الربحية. يشير التباين بين فشل التوقعات وتحسن نسب الاكتتاب إلى ضرورة تركيز المستثمرين على الاتجاهات التشغيلية للشركة بدلاً من مجرد تخطي التوقعات عند تقييم السهم.