你有没有想过，加密货币市场其实就像一片海洋？有些日子一切都很平静，但突然间就会来一场巨大的风暴，搅动一切。人们所说的 crypto bubbles（加密泡沫）在出现时，可能赚到很多钱，但也可能摧毁你多年来建立的一切。这就是为什么值得去弄清楚这些泡沫是如何运作的。

事情大致是这样的：当某个加密资产的价格完全脱离现实时，就会出现一个 crypto bubble。它不再和这件东西的真实价值有什么关系，而纯粹是投机和 FOMO（害怕错过）而已。人们不怎么思考就涌入市场，只因为大家都在聊。推动这种情况的有三点。第一，是羊群心态——那种害怕错过的恐惧。第二，当新的、令人兴奋的技术出现时，比如比特币早期，或者以太坊的智能合约。第三，当由于利率较低，市场上有大量资金在流动。然后大家就把一切都投入加密货币，指望赚得又快又多。

从历史来看，我们可以看到这种情况反复发生。2017 年出现了那一波 ICO 热潮：任何人都可以按照 ERC-20 标准创建一个代币，并凭借随便一份 whitepaper（白皮书）就融资到数百万。但大多数其实都是骗局，纯粹的 shitcoin。后来中国政府禁止之后，那层泡沫很快就被戳破了。接着 2021 年又来了另一波更大的，这次是 DeFi 和 NFTs（非同质化代币）。你还记得 Beeple 那件 NFT 卖到 69,3 百万美元的事吗？这会让任何人都震得发麻。但当各大央行开始上调利率，容易得来的钱就没了。于是随着 Terra-LUNA 和 FTX 等崩盘再次发生，整个加密泡沫又一次塌了。

有趣的是，这些泡沫并不会凭空出现。总会有一些预兆。比如价格呈抛物线式上涨——那种从一天到另一天就出现夸张暴涨——更多是投机，而不是有什么真正的基本面支撑。当你的祖母开始说她在买加密货币时，你就知道几乎所有人都已经进入市场了，而且风险变得很高。如果没有任何用途的 memecoin（梗币）开始值上数十亿，那么逻辑就已经脱轨了。而当所有人都开始说“这次不一样”，说这项技术会改变一切时，请小心。这就是泡沫顶端那种典型的心态。

那该怎么保护自己呢？第一件事是分散投资。不要把所有钱都投进加密货币，把它和股票、黄金以及其他资产混在一起。如果加密货币市场崩跌，至少你的投资组合其余部分还在。避免那些离谱到不行的 memecoin 和 NFTs 炒作，尤其是价格被人为抬高却没有任何合理意义。并且始终保留一定比例的 stablecoins（稳定币）——大约占投资组合的 5% 到 10%，用 USDC 或 USDT。这样当价格下跌时，你有流动性可以买入，同时也能在下跌时起到保护作用。当价格在上涨时，也不要贪心一次性在顶点全卖，而是要慢慢卖，比如每次卖出 25%，而不是试图把一切都在最高点卖掉——那几乎是不可能的。

有意思的是，我们现在正处在一个不同的阶段：2024-2025 年。不再是普通散户在引领泡沫。现在是大型机构在推动——比特币 ETF，以及更复杂的事情，比如将现实世界资产进行代币化。这意味着接下来出现的泡沫会更复杂，也会更受到机构型参与者的影响。所以，与其害怕这些周期，不如更合理的做法是弄清楚它们是如何运作的，并按照我前面说的方式来管理风险。这样当下一次泡沫爆发时，你就已经做好准备，能够在一个更强大的体系里重建。