今年早些时候，这件事引起了我的注意——Volatility Shares 刚刚向美国证券交易委员会（SEC）提交了文件，可能会成为美国市场上首个 5 倍杠杆ETF。总共提交了 27 份新的申请——老实说，当你想想我们在这些产品上走到今天这一步，这确实相当疯狂。

杠杆ETF自 2006 年起就已经存在，但它们在不断演变。最初是 2 倍敞口，随后 3 倍逐渐成为标准，而现在我们可能要看到对单只股票加到 5 倍杠杆。文件里也有一些重量级参与者——英伟达、特斯拉、亚马逊、Palantir、AMD——另外还有一些有趣的玩法，比如 Coinbase 和 MicroStrategy (，顺便说一句，它拥有一笔价值超过 $33 billion 的比特币金库)。

但关键在于：这些 5 倍杠杆ETF在技术上是为极短期交易者设计的，而不是为买入并长期持有的投资者。市场一直在为波动性定价——我们曾在某个时点看到 VIX 飙升超过 55%，然后又同样剧烈地回落。正是这种大幅摇摆，最容易摧毁杠杆头寸，因为这些基金会每天重置其敞口，以维持各自的比例。

它们的受欢迎程度是显而易见的。通过美国交易所交易的杠杆产品已经大约有 900 只，占所有新推出ETF的约三分之一。但问题在于——尽管交易量很大，它们在美国ETF资产总额中的占比仅约 1%。大多数人其实并不会把它们用于长期策略，而且这也有充分的理由。

我能理解为什么交易者会对 5 倍杠杆感兴趣。单个交易日的潜在回报可能会非常巨大。但反过来，代价同样残酷——亏损会以同样的速度复利放大。还记得疫情期间大家纷纷涌入加密货币和迷因股吗？当这些仓位出现反转时，不少缺乏教育/经验的散户被彻底打垮。现在想象一下：同样的情景，只是把 5 倍杠杆也叠加上去。

目前 SEC 还没有批准这些产品 $12 ，政府停摆会让审批进程延迟 (，但如果它们最终获批——考虑到当前的监管环境，分析师认为获批的可能性很大——我们就将进入一个新的领域。在任何人考虑进入 5 倍杠杆ETF仓位之前，你真的需要弄清楚自己的实际风险承受能力。它们并不是投资——而是带有到期日的战术交易，到期时间以小时或天来衡量，而不是以周或月来衡量。波动性衰减是真实存在的，如果你没有主动管理仓位，它会对你不利。

值得继续关注：当 SEC 恢复审查这些申请时，这件事最终会如何发展。问题不在于 5 倍杠杆是否可能——而在于：散户交易者是否真的应该使用它。