回顾2014年David Einhorn如何处理Citizens Financial IPO时，发现了一些有趣的事情。当时，RBS剥离了其美国地区银行子公司，股票在第一天就上涨了，Einhorn的Greenlight Capital以每股$22 的价格介入，当时他的基金管理资产接近$7 十亿。

让我注意到的是他的投资观点。这个人已经建立了一个大部分时间都正确的业绩记录，自成立Greenlight以来，个人净资产已超过18亿美元。当拥有如此资本和业绩记录的人看到一个机会时，值得理解原因。

Einhorn的角度很直接——他看到了一个扭亏为盈的故事。银行的指标严重落后于行业。资产回报率（ROA）为0.67%，行业平均为1.02%；股本回报率（ROE）仅为4.55%，行业为9.04%；效率比为65.3%，而行业为61.7%。这些数字都不理想。但他的想法变得有趣的地方在于：他相信管理层有一个稳固的计划来改善这些问题，而且股票的市净率仅为0.67倍。

不过风险是真实存在的。RBS仍持有75%的股份，计划在2016年底前全部抛售，这将带来卖压。大多数投资者会关注这个阻力。但Einhorn的看法不同——对于价值投资者来说，短期的上限反而创造了反复的买入机会。

研究David Einhorn的净资产轨迹和投资决策的魅力在于他如何结合耐心与信念。他并不追求快速获利。Citizens的投资逻辑特别在于一个多年的扭转过程，如果执行得当，潜在的上涨空间可能非常大。市净率如果改善，银行的基本面改善，股价就能显著提升。

这种思维方式——识别市场对短期阻力持悲观态度但忽视长期扭转潜力的地方——也许正是为什么David Einhorn的净资产和基金声誉不断增长的原因。这不是每次都正确，而是在风险与回报合理的情况下，找到非对称的投资机会，管理层有可信的计划。