刚刚注意到比特币衍生品市场中一些引起我注意的有趣现象。比特币上周曾跌至大约6万美元，然后反弹至接近7万美元，但问题是——期货市场的表现并不像我们真正崩溃时那样。Amberdata的Greg Magadini指出了这一点，这让我开始觉得我们可能还没有触底。通常当熊市真正见底时，你会看到期货价格远低于现货价格的折扣。例如在2022年，当比特币跌破2万美元时，90天期货比现货低了9%。但现在呢？期货仍然比现货高出大约4%的溢价。这远远不像我们预期的恐慌抛售信号。这有点像观察咖啡期货——你知道商品市场真正崩溃时，价格结构会发生多么剧烈的变化。在这里，基差几乎没有变化，每次下跌可能只下降了100个基点。Magadini的观点很明确：缺乏那种极端的期货折扣表明，在我们看到真正崩溃之前，可能还会有另一轮下行空间。目前比特币价格徘徊在74,250美元左右，但如果衍生品数据属实，交易者可能还没有完全崩溃。这可能意味着在我们经历历史上标志性底部的那种市场清洗之前，还会有更多的下行空间。