股份数量问题：我应该买多少股？

在你点击“购买”按钮之前，有一个关键问题潜藏在表面之下——这是大多数初学投资者从未问过的问题。这个问题不是关于买哪只股票的显而易见问题，而是关于头寸规模的问题。答案决定了你的盈利交易是倍增你的财富，还是你的亏损交易将其毁灭。让我带你走过我对它的思考，使用一个最近出现在我桌子上的真实例子。

当头寸规模成为你无声的伙伴

L&L Energy因一位前美国运输和商务部长加入其董事会而成为头条新闻。这个公告引起了我的注意，让我深入挖掘，而我发现的内容令人信服：一家中国煤炭公司以开发新矿的几分之一的成本收购现有矿山。随着中国政府关闭年产少于30万吨的矿山，L&L完美地为整合这些业务做了准备。该公司已经获得了三座正在运营的矿山、两座煤洗涤设施、一座焦化厂和一个分销网络。在连续三个季度中实现了三位数的收入和盈利增长，市盈率仅为9，这是一种教科书式的机会。

但问题是——识别机会只是战斗的一半。另一半是决定你的资本投入多少。而这一切都取决于一个决定：你想要多激进？

激进增长投资者的困境

假设你决定自己是一个增长投资者，而不是价值投资者。（价值投资者将其资本分散到数十个持股中以降低风险。增长投资者？我们在玩一个不同的游戏。）作为一个增长投资者，你面临一个激进性光谱。在一个极端，你可以把全部分配投入到一只股票中。那一只持股的10%升值使你的投资组合上涨10%。缺点？10%的下跌同样深重。

Cabot市场信函保持一种我称之为适度激进的立场，投资组合中有12个持股。这种分散足以抵御冲击，但又集中到足以受益于你最好的想法。Cabot的中国和新兴市场报告则更为激进，只有10只股票——一种真正的激进姿态。采用这种方法，一只持股的10%收益使你的整个投资组合恰好增加1%。

这是我使用的框架：如果你想成为一个激进的增长投资者，心理上将你的增长资本分成十个相等的桶。每个桶是你任何新购买的完整头寸规模。你的股票当前价格决定实际的股数。如果你分配10,000美元用于激进增长，每个头寸从1,000美元的预算开始。一只以10美元交易的股票让你获得100股。以327美元交易的Intuitive Surgical？你只买三股——不是100股，不是50股，而是三股。

关于100股为“整手”的老华尔街规则源于古代历史，当时人类经纪人因整数字购买获得价格折扣并将节省转给客户。现代电子经纪人对此并不在意。10股、1股或847股——他们的收费方式是一样的。这是你的战术优势：对股数的漠不关心解放了你的头寸规模策略。

历史关于集中风险的隐藏教训

大多数投资者没有意识到的一点是：历史教给我们很多关于当你在单一策略或地理位置上过于集中时会发生什么的教训。考虑一下郑和，这位在15世纪初指挥中国最大海上探险的穆斯林将领。从1404年开始，郑和领导了七次航行，舰队的实力远远超过欧洲能够召集的任何舰队——九桅帆船，长达416英尺，载有28,000人，分布在317艘船只上。

这些舰队探访了印度洋，抵达非洲，造访霍尔木兹和波斯湾，带回了长颈鹿和来自30个国家的使者，压制了海盗，建立了贸易殖民地，并绘制了从中国到非洲的海岸线。毫无疑问，这是探索、商业和军事力量的胜利。郑和去世后，他的船只在港口腐烂。

为什么？因为中国做出了与你的头寸规模决策相反的选择。新皇帝将重心转向北方，以防御蒙古威胁。儒学学者与宫廷太监争夺影响力，劝说政府国际贸易是弱点。中国禁止建造远洋船只。建造多桅船成为资本罪。建造这些舰队所需的同样精力和智力被转向了紫禁城和长城。

这个教训不是历史琐事——而是一个市场原则。中国在一个战略姿态上孤注一掷：孤立。他们完全专注于内部防御。几个世纪以来，这压制了他们的发展。他们完全错过了太平洋的机会。当西方从东方到来时，中国已经脆弱而分裂。另一种配置策略——维持即使是适度的海事能力——可能会改变一切。

市场像历史一样考验你

你的投资组合与中国的头寸问题没有区别，只是压缩在几年而不是几个世纪中。市场同时在多个方面考验你。在下行趋势中，危险在于持有亏损头寸太久——给予它们过多的投资组合权重。在牛市中，风险则是未能在你的领先头寸上充分投资。你需要聪明地把握你的头寸，以便既能在下行趋势中生存，也能在上行趋势中获利。

这就是为什么股数问题重要。它不仅仅是算术。这是让你晚上安心入睡的头寸与让你凌晨3点在冷汗中醒来的头寸之间的区别。将你的分配分成十个相等的桶。让股票价格决定股数。不要被过时的观念所迷惑，认为“完整头寸”应该是什么样子。市场会考验你是否清晰地思考过这一点。在测试到来之前，确保你的答案准备好。