TC能源公司交付创纪录的2025年业绩，达成26年分红里程碑

TC Energy Corporation 将2025年定义为北美能源基础设施领导者的关键年份，凭借卓越的运营成就、强劲的财务表现和进入2026年的战略动力。公司于2026年2月13日宣布，2025年安全优先的运营实现了管道网络的15项交付纪录，同时股东庆祝连续第26年增加股息——这证明了公司盈利韧性和纪律性资本管理。

这些业绩凸显了TC Energy在快速变革的北美能源格局中的独特地位，数据中心需求激增、煤炭转天然气以及液化天然气（LNG）出口正在重塑整个大陆的基础设施需求。

安全优先运营推动卓越成果

TC Energy五年来最强的安全表现直接促成了2025年的卓越运营。总裁兼首席执行官弗朗索瓦·普瓦耶（François Poirier）强调安全文化与运营成就之间的联系：“我们的安全优先文化推动了卓越的运营表现，2025年我们系统内实现了15项流量纪录。”

这些运营里程碑反映了公司在多个系统中的承诺。加拿大天然气管道的平均输送量为27.2亿立方英尺/天（Bcf/d），比2024年第四季度增长5%，并在2026年1月22日创下了33.2 Bcf的历史最高纪录。天然气传输后发系统（NGTL）的接收量平均为15.5 Bcf/d，同比增长2%，同日还创下了18.3 Bcf的历史最高纪录。

在美国市场，情况更为显著。美国天然气管道的日均流量达到29.6 Bcf/d，比去年同期增长9.5%，并在2026年1月29日创下了39.9 Bcf的历史最高纪录。专门的需求板块也表现出色：液化天然气（LNG）设施的输送量平均为3.9 Bcf/d，增长21%，2025年12月4日达到接近4.4 Bcf的日纪录。

这些运营成就反映了推动TC Energy扩展战略的市场动态。数据中心的发展带来了大量电力负荷增长，LNG出口设施也在增加产能以满足全球需求。墨西哥天然气管道在第四季度的平均输送量为2.7 Bcf/d，满足了墨西哥天然气总需求的约20%，彰显了公司在区域内的重要战略地位。

财务表现反映运营实力

TC Energy的财务业绩与运营表现密切相关。2025年第四季度，可比EBITDA总额为30亿美元，去年同期为26亿美元，增长13%。细分盈利达到22亿美元，而2024年第四季度为19亿美元，同比增长15%。

2025全年，可比EBITDA总额为110亿美元，而2024年为100亿美元，年增长9%。全年细分盈利保持在80亿美元，与2024年持平，尽管公司在剥离液体管道业务后实现了这一点。2025年普通股归属于持续经营的净利润为36.12亿美元，基本每股收益为3.47美元。

美国天然气管道贡献了最强的盈利，第四季度细分盈利为11.1亿美元（去年为9.18亿美元），全年为39.27亿美元。加拿大天然气管道贡献了5.64亿美元的季度细分盈利和21.64亿美元的年度盈利。墨西哥天然气管道表现加快，第四季度盈利为3.77亿美元，而之前为2.14亿美元。

强劲的财务实力支持了战略性资本部署。2025年第四季度，TC Energy的运营现金流相当于22.93亿美元，而去年为16.65亿美元。全年运营现金流为79.96亿美元，几乎与2024年的78.90亿美元持平，尽管剥离了液体管道业务。

项目执行：预算内交付83亿美元

TC Energy的资本项目组合持续展现出纪律性执行的良好纪录。2025年，公司成功按计划投产了83亿美元的项目，且超出预算15%以上，彰显管理层对项目交付卓越的承诺。

2025年第四季度，关键基础设施的新增扩大了系统能力。哥伦比亚系统的VR项目于2025年11月投入运营，总投资约5亿美元（美元），提供从弗吉尼亚州格林斯维尔县到诺福克的增量容量。威斯康星州ANR系统的WR项目也于11月完工，向多个交付点提供主线容量，总投资约7亿美元。

ANR储存优化项目在TC Energy连续第九年实现全合同储存容量后，进入运营状态。此项增强提升了公司应对美国中西部电力需求增长的能力，增强了系统的灵活性，并巩固了储存资产的长期价值。

展望2026年，TC Energy预计将投产约40亿美元的资本项目。计划完成的项目包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目剩余部分，以及作为重大部件更换（MCR）计划的一部分的Bruce Power第3机组。

战略机遇：数据中心与LNG重塑市场

TC Energy的运营和财务动力反映了北美能源需求的深刻重塑。公司预计，2025年至2035年间，天然气需求将增加450亿立方英尺/天，达到约170 Bcf/d，增长36%，主要由三大因素驱动：LNG出口增长、新电厂的发电需求以及地方配电公司对可靠性要求的提升。

数据中心的发展成为一个特别活跃的需求驱动力。2026年1月9日，TC Energy在哥伦比亚天然气传输系统开启了非约束性扩展项目的开放季，潜在增量容量为0.5 Bcf/d，服务于哥伦布地区，包括新奥尔巴尼。市场反应热烈：公司收到了约1.5 Bcf/d的投标，是提案容量的三倍。这一超额认购直接反映了数据中心扩展带来的电力负荷激增。

在此基础上，TC Energy于2026年2月9日启动了另一项针对Crossroads管道系统的非约束性扩展项目开放季。该潜在扩展项目将服务于印第安纳北部、伊利诺伊、爱荷华和南达科他州的快速增长市场，响应美国中西部近期宣布的电力和数据中心发展。开放季预计于2026年3月中旬结束。

资本部署策略：到2030年每年投资60亿美元

TC Energy的战略重点是利用有利的需求环境，在纪律性财务框架内部署资本。公司在2025年批准了6亿美元的低风险、管道内扩展项目，包括在多年度增长计划（MYGP）下为NGTL系统分配的5亿美元扩展设施，计划于2028年投产。截至2025年12月31日，约11亿美元的MYGP扩展设施已做出最终投资决定。

在2026-2030年期间，TC Energy承诺每年投入60亿美元的净资本支出，管理层对在后期超越这一水平充满信心。公司目标是建设倍数（资本支出除以可比EBITDA）在五到七倍之间，符合纪律性资本配置原则。

CEO普瓦耶强调了支撑这一部署战略的商业动力：“随着多元高品质机会的商业讨论不断推进，我们对2026年在2030年前完全投入每年60亿美元的净资本支出充满信心，并对在后期可能超越这一投资水平具有更清晰的预期。”

具体到2026年，资本支出预计在60亿至65亿美元之间（不含非控股权益调整），对应净资本支出为55亿至60亿美元。

财务展望与股息里程碑

TC Energy董事会已批准季度普通股股息增加3.2%，至每股0.8775美元，适用于2026年3月31日结束的季度——年化为3.51美元。这一股息增长标志着连续第26年增加，彰显管理层对持续盈利增长和自由现金流的信心。

2026年的财务展望持续向好。公司预计可比EBITDA将达到116亿至118亿美元，较2025年的110亿美元有所增长。每普通股的可比盈利也预计高于2025年的3.51美元。

公司的财务状况持续增强。截止2025年12月31日，调整后的债务与EBITDA比率为4.8倍，与去年持平。公司业务模式中，98%的可比EBITDA由费率监管或长期“用即付”合同支撑，商品风险有限，提供了稳定、长期的现金流可见性。

迈向能源转型的战略定位

TC Energy的差异化商业模式使其在北美能源市场的高速增长板块中占据一席之地。公司输送了超过30%的清洁燃烧天然气，处于两个强劲能源趋势的交汇点：一是天然气作为可靠性和基荷电源的持续依赖，二是间歇性可再生能源的集成，需依赖灵活的燃气发电备用容量。

TC Energy的战略发电资产布鲁斯电力（Bruce Power）体现了这一定位的韧性。2025年第四季度，该设施的可用率达85.7%，为计划性维护停机，全年可用率达91%。布鲁斯电力有望在满足安大略省不断增长的低成本、无排放、可靠电力需求的同时，提供稳定、持久的价值。

2025年的业绩和未来发展轨迹显示，传统基础设施资产在变革中的能源格局中依然具有战略价值。随着公司进入2026年，准备宣布更多增长项目、部署扩展资本并持续其股息增长纪录，TC Energy展现了在基础设施、能源转型和财务可靠性交汇点上的纪律性资本配置。