今晚20:30美国CPI，看空！

核心通胀预期回落，住房、商品分项拖累，降息预期增强，空头机会来了！

三重维度印证通胀下行

1. 分项数据全面走弱，核心支撑松动
住房作为CPI权重超过34%的核心分项，高频租金指数已连续下行，而CPI住房分项存在6-12个月的滞后，2月业主等价租金环比预计从0.25%回落至0.22%，仅此一项就能拉低核心CPI环比约0.06个百分点；二手车价格持续疲软，Manheim数据显示，2月二手车价格环比可能下跌0.5%；食品PPI大幅回落，也将传导至CPI食品分项，预计2月环比下降0.1%，商品端通胀压力持续释放。

2. 机构前瞻集体偏鸽，预期差已显
高盛最新预测显示，2月核心CPI环比仅0.17%，低于市场预期的0.2%，核心CPI年率预计降至2.42%；整体CPI月率预期为0.3%，但能源价格虽有上涨，却未计入核心CPI统计，且汽油涨价集中在月末，对2月数据的传导有限。市场预期与机构前瞻存在小幅偏差，导致数据落地后“不及预期”的概率偏高。

3. 非农数据铺垫利空基调，通胀难以独强
2月非农就业数据意外大幅下降，经济韧性的核心支撑动摇，需求端疲软使企业难以转嫁成本，进一步抑制通胀上行空间。此前市场担忧的“核心服务通胀粘性”，在机票、酒店价格回归正常后已显著缓解，通胀二次反弹的概率大幅降低。