💭 每周展望，对油价的一些看法

盘中波动本周大幅上升。但放大到周线收盘，大多数主要指数表现出令人惊讶的坚挺——除了欧洲股市，再次证明了这个规律：当全球不确定性增加时，欧洲受到的打击最大、最快。
显而易见的焦点是油价。WTI本周上涨约33%，令人瞩目——但我们之前也见过更高的水平，更重要的是：油价不再像过去那样驱动电价……<10%的发电贡献意味着不会自动引发能源危机。
然而，收益率因担心能源价格会推迟美联储降息甚至迫使欧洲央行加息而大幅上升，美元也表现强劲，这都说得通……仍需强调的是，油价飙升并不自动转化为核心通胀——没人知道这场冲突会持续多久。因此，虽然这次是基于对持久冲突的恐惧而引发的价格驱动油价反弹，但我觉得围绕这一假设的仓位布局还为时过早。就我个人而言，这场闹剧只是增加了多重因素的叠加：
股票(尤其是Mag7、Q/科技)自几周前就已显得疲软，我预期它们会见顶。整个地缘政治戏剧是我的确认(，也是用来回顾性解释疲软的一个受欢迎的叙事)。
在盈利方面：连续六个季度的标普500盈利实现两位数增长。尽管是回顾性，但基本面依然强劲。这点很难否认。
周五的就业数据(——92K)，非常疲软，但部分可以用一次性因素解释。还不是趋势信号。不过市场担心它可能成为趋势，因此未来的数据将比以往任何时候都更重要(——衰退担忧通过这个视角变得越来越合理)。
➡️ 实际上，下周真正重要的不是预期的CPI数据：总指数+2.4%，核心+2.5%(，或者PCE：总指数约2.8%，核心约3.1%)。只要伊朗冲突的发展没有明确方向，宏观数据就只是噪音。
➡️ 从技术角度看：标普500指数在6740点——低于中期趋势触发点6752点，也远低于短期水平6906点。这意味着未来几周系统性卖压可能会到来，趋势跟随者的抛售压力很可能到来。抵消因素是：回购远高于2024/2025年的水平，我们仍处于回购窗口期内。
➡️ 三月的季节性因素也没有帮助。今年迄今的模式异常清晰(一月为正，二月为负)——如果持续如此，三月上半月对股市多头来说并不乐观。
一个实用的提醒：今晚美国时间将进入夏令时。本周美国市场将于14:30 CET开盘。
✍🏼 TL;DR
> 地缘政治占主导——除非中东局势明朗，否则宏观数据大多无关紧要。
> 油价飙升是真实的，但尚未成为危机信号。到目前为止，主要是价格驱动，而非需求驱动。能源结构已发生根本性变化；不要过度反应。
> 收益率变动反映担忧——核心通胀与油价的联系较弱。
> 标普500在当前水平以下技术上较脆弱，系统性卖压可能到来。回购是主要缓冲。战争爆发前数周就已显现出疲软。
> 盈利依然强劲。六个季度的两位数增长。基本面完好，情绪才是问题——我们早就开始寻找调整的理由。周期在所有资产上都已过度扩张，而这场战争(以及潜在的 cascade)，可能正是最终触发的因素。
顺便说一句——趣味事实：
如果按照三月的季节性规律，本周将是最后一次抛售。