国防股有望在全球支出增加的背景下实现进一步增长

国防部门表现出色，国防股自2025年4月的低点上涨了大约100%，这一涨幅甚至可以与2009年金融危机后的反弹相媲美。对于寻求购买国防股的投资者来说，关键问题仍然是这种势头是否反映了真正的结构性机遇，还是过度的热情。根据美国银行的分析，越来越多的证据指向前者。多重顺风因素汇聚支持国防股：全球国防支出加速增长，军事库存耗尽需要补充，以及向包括人工智能在内的先进技术的战略转型。

全球国防预算上升：国防股的结构性利好

国防支出的前景已发生根本性变化。美国国防预算现已超过每年1万亿美元，北约盟国正朝着到2035年将支出占国内生产总值（GDP）比例提高到3.5%的目标迈进。若非美国的北约成员国达到这一标准，支出将增加约3700亿美元，依据美国银行全球研究的估算。退役将军阿诺德·普纳罗曾公开表示，美国国防预算最终可能达到1.5万亿美元，比当前财政水平大约增加50%。虽然一些分析师对如此激进的增长目标持怀疑态度，考虑到联邦赤字已达42万亿美元，但趋势方向似乎已非常明确：国防支出正在上升，而非下降。

主要国防承包商将受益最大

值得关注的国防股包括那些有望捕捉增长需求的主要主承包商。美国银行股票分析师罗纳德·爱普斯坦指出，诺斯罗普·格鲁曼公司（NYSE:NOC）、雷声公司（NYSE:RTX）和L3哈里斯技术公司（NYSE:LHX）是主要受益者。这些国防股因订单积压扩大和产能限制而吸引投资者兴趣。两个关键领域值得关注：造船能力以及空中和导弹防御系统，包括“金色圆顶”项目等计划。此外，导弹和弹药库存在多年来对乌克兰及盟国的支持后仍然严重耗尽，形成多年的补充周期，预计将持续推动国防股的需求。

人工智能整合：国防股增长的下一个前沿

新兴技术正在重塑国防股的竞争格局。未来的冲突将与历史模式大不相同，促使国防部推动承包商在操作领域实现更高的自动化、自治和人工智能部署。成功将AI融入企业和战场层面的国防承包商，可能实现接近商业航空或科技公司的利润率——这是国防股估值的一个重要上行催化剂。这一技术要求已成为承包商实现长期生存的硬性条件，也为国防股创造了差异化的机会。

估值支撑国防股的上涨潜力

近乎100%的反弹自然引发对估值的关注。然而，与仅由情绪驱动的投机性科技泡沫不同，这次国防股的上涨似乎建立在坚实的基本面基础上。美国和北约的各国政府正承诺进行多年的预算增加。地缘政治紧张局势在多个地区持续存在——中东局势依然动荡，俄罗斯在乌克兰的战争持续进行，亚太地区的战略重点也在加强。全球导弹和弹药库存已被耗尽。国防已成为明确的政策优先事项。在这样的背景下，国防股的盈利预期随着订单积压和产能扩展而上升。美国银行的分析指出，投资者可能仍处于一个持续的结构性上升周期的初期，而非短暂反弹的尾声，从而为国防股的持续升值提供了基础。