TC能源引领2025前行：安全卓越推动创纪录的资金流动和战略性1,041百万份额增长

TC Energy Corporation 以令人瞩目的势头结束了2025年，为北美能源基础设施的加速扩展奠定了基础。公司对安全文化的坚定关注带来了切实成果：其管道系统创下了15项历史交付纪录，并实现了强劲的财务增长，第四季度可比EBITDA环比增长13%，全年增长9%。这一表现彰显了以安全、运营可靠性和资本配置纪律为核心的战略，为企业的持续价值创造奠定了基础。

财务动能：可比EBITDA和细分收益实现两位数增长

TC Energy的财务引擎在2025年持续高效运转。第四季度可比EBITDA达到30亿加元，较去年同期的26亿加元增长，折合每普通股收益1.0亿加元或每股0.98加元。全年来看，可比EBITDA从2024年的100亿加元扩大到110亿加元，而细分收益则稳定在80亿加元。

公司扩大了股东基础——2025年平均流通在外普通股加权数为10.41亿股，反映出在战略资本部署中的所有权结构稳定。CEO François Poirier指出，98%的可比EBITDA受益于费率监管或长期的“取或付”合同保护，提供了对现金流的可见性，基本免受商品价格波动影响。

展望未来，TC Energy预计2026年可比EBITDA将在116亿至118亿加元之间，资本部署计划包括55亿至60亿加元的净资本支出。公司还通过批准季度股息增长3.2%，连续第26年实现股息增长，彰显对股东的承诺。新的季度股息为每普通股0.8775加元，年化后合计3.51加元。

运营突破：安全文化推动创纪录交付和系统高峰

严格的安全措施与卓越的运营相结合，在TC Energy北美业务中取得了显著成果。加拿大天然气管道系统第四季度平均每日输送量为27.2亿立方英尺（Bcf/d），同比增长5%，并在2026年1月22日创下33.2 Bcf的历史交付纪录。同日，NGTL系统也刷新了18.3 Bcf的峰值。

美国天然气管道运营同样实现增长，日均流量达到29.6 Bcf/d（较2024年第四季度增长9.5%），并在2026年1月29日创下39.9 Bcf的历史纪录。向液化天然气（LNG）出口设施的交付量增长21%，达到平均3.9 Bcf/d，单日峰值在12月初接近4.4 Bcf。

墨西哥的管网在第四季度平均输送2.7 Bcf/d，约占全国天然气总需求的20%。发电用气量平均为1.2 Bcf/d，比去年同期增长11%。TC Energy在安大略的核能资产Bruce Power在2025年第四季度的可用率达85.7%（考虑计划停机），预计2026年将保持在90%以上的可用率，支持加拿大的清洁能源转型。

项目执行卓越：战略性资本部署推动基础设施增长

2025年，TC Energy在执行资本密集型项目方面的表现稳固。公司按计划成功投产了价值83亿加元的项目，且超出预算不到15%，彰显了严谨的工程与施工管理能力。

近期完工项目包括哥伦比亚系统的VR项目（2025年11月交付，总成本约5亿美元）和威斯康星州ANR系统的WR项目（2025年11月投产，约7亿美元）。ANR储气优化项目也已开始运营，增强系统灵活性，以应对美国中西部不断增长的电力需求。

展望2026年，公司计划投产约40亿加元的资本，重点包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目，以及Bruce Power的第3机组，作为持续进行的主要部件更换（MCR）计划的一部分。

增长驱动因素：数据中心与LNG出口重塑北美能源需求

推动TC Energy战略扩展的根本动力，反映了大陆能源消费的巨大变革。公司预测，到2035年，北美天然气需求将激增约45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d（2025年水平）。这一增长由三大动力推动：面向全球市场的LNG出口量加快增长、发电容量提升（尤其是数据中心）以及地方配电公司对可靠性要求的加强。

这些趋势直接转化为TC Energy的项目管道。2026年1月，公司成功完成了哥伦比亚天然气输送系统的非绑定开放季，新增容量最高达0.5 Bcf/d，服务于哥伦布地区和新奥尔良。强劲的投标兴趣——产生约1.5 Bcf/d的提案，远超项目规模的三倍——验证了区域需求的强劲。2026年2月初，TC Energy启动了Crossroads管道系统的第二次扩展开放季，目标市场包括北印第安纳、伊利诺伊、爱荷华和南达科他州，受数据中心扩展和新建发电设施的推动。

纪律性增长策略：60亿加元资本规模与多目标建设

TC Energy有信心在2030年前每年部署总计60亿加元的净资本支出，未来有望超出这一水平。公司目标建设倍数（资本支出除以可比EBITDA）在五到七倍之间，确保投资资本的回报具有纪律性。

在第四季度，公司批准了价值6亿加元的管道扩展项目，包括5亿加元的MYGP（多年度增长计划）设施，旨在2028年前投产，支持NGTL系统；以及支持美国棕地压缩扩展的1亿加元股权投入。Cedar Link项目按计划推进，预算低于董事会批准的12亿加元。

26年股息承诺与未来十年的战略展望

TC Energy的股息政策体现了对长期现金创造能力的信心。新批准的季度股息增长3.2%，连续第26年实现股息提升，彰显财务纪律和股东利益一致性。普通股股息将于2026年4月30日支付，股东登记截止日为2026年3月31日。

展望2026年及未来，公司将继续坚持其战略重点：通过安全和卓越运营最大化资产价值，执行精选增长项目组合，以及保持财务稳健和战略灵活性。凭借对持续需求增长的预期、纪律性的资本配置框架和成熟的执行能力，TC Energy有望在未来十年及更长时间内，在天然气和电力这两个增长最快的能源领域抓住重要机遇。