温和的冬季天气削弱天然气价格上涨势头

3月NYMEX天然气期货周二下跌0.73%，延续三连跌，创四周新低。价格走弱的主要原因是气象预报显示美国大陆大部分地区在2月中旬之前将出现高于正常水平的气温，这将大大抑制采暖需求，从而削弱天然气市场的上行动能。

商品气象集团的最新评估预测，除太平洋和大西洋沿海地区外，美国大部分地区的气温将高于平均水平。这种温和的天气条件对天然气价格尤其不利，因为冬季采暖需求对季节性依赖较强。

需求端压力削弱价格支撑

需求低于预期的趋势受到近期产量数据的支持。根据彭博新能源财经（BNEF）的数据，美国“下48州”干气产量周二达到112.8亿立方英尺/天，同比增长6.8%。与此同时，需求显著下降至94.9亿立方英尺/天，比去年同期减少11.2%。供应增加与需求下降之间的背离，为价格带来结构性阻力。

估算的液化天然气（LNG）净流入美国出口终端的流量保持在19.5亿立方英尺/天（环比增加2.6%），对整体需求形势提供的缓解有限。

供应增长加剧下行压力

供应方面的前景继续对价格构成压力，美国能源信息署（EIA）将2026年干天然气产量预测上调至109.97亿立方英尺/天，高于上月估算的108.82亿立方英尺/天。目前，美国产量接近历史高位，活跃钻机数上周五达到130台，为2.5年来最高，追平去年11月的纪录峰值。

这一产量扩张与1月下旬的剧烈价格波动形成鲜明对比。当时，受极端北极天气影响，天然气价格曾飙升至三年高点，极寒天气冻结了约500亿立方英尺的产量，约占美国总产量的15%，同时短暂推高采暖需求。然而，自那次中断以来，市场已恢复正常，产量反弹，需求下降。

库存与储存动态显示紧张局势缓解

1月下旬的每周EIA库存数据显示，截止1月30日当周天然气库存减少了360亿立方英尺，低于市场预期的378亿立方英尺，但高于过去五年平均的190亿立方英尺。截止当日，库存比去年同期高出2.8%，仅比五年季节性平均水平低1.1%，表明供应紧张正逐步缓解。

欧洲的储存情况也支持全球供应逐步正常化，3月初天然气储存设施容量为37%，明显低于同期五年平均的54%，显示欧洲的储存量仍然受限。

电力生产提供温和的看涨支撑

一项正面因素来自爱迪生电气研究所关于美国发电的报告。截止1月31日当周，“下48州”发电量同比增长21.4%，达到99925GWh，而过去52周累计发电量增长2.39%，达到4303577GWh。虽然更高的发电量理论上可以支持更多的燃气发电，但这一优势不足以抵消供应充裕和采暖需求减少带来的整体压力。

展望：多重阻力削弱短期价格

温暖天气、产量预期上调、采暖需求下降和库存趋于稳定等多重因素共同作用，削弱了天然气价格。活跃钻机数已从去年九月的94台（4.75年低点）反弹至当前水平，生产反应依然强劲。在需求变化——无论是季节性变冷还是突发供应中断——出现之前，支撑市场的结构性力量可能会持续存在。