气候预报重塑咖啡市场：在缓解与压力之间

气象预报显示巴西中部地区未来几天将有降雨，已重新定义国际咖啡市场的格局。3月阿拉比卡咖啡合约（KCH26）下跌了3.41%，而罗布斯塔期货（RMH26）则回落了1.02%。除了降雨预报带来的缓解之外，其他因素也在对全球消费最多的咖啡品种价格施加压力。

强势美元抵消气候改善

美元升值至四周高点，限制了咖啡价格的反弹潜力。这一美元的强势对所有大宗商品都产生了显著压力，包括主要以美元在国际市场交易的咖啡。巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的降雨预报带来的短暂缓解，被美元升值的趋势所抵消。

越南创纪录产量预期

越南，全球最大罗布斯塔咖啡生产国，正大幅扩大供应能力。根据越南国家统计局的数据，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。2025/26年度的产量预期更为乐观：预测增长6%，达到176万吨（2940万袋），创下近四年来的最高水平。越南咖啡与可可协会预计，若气候条件有利，产量还可能再增加10%。

越南供应的增加对全球罗布斯塔咖啡价格形成下行压力，部分抵消了市场其他板块的支撑因素。

库存数据：有限但存在支撑

洲际交易所（ICE）监测的库存数据显示出复杂局面。阿拉比卡库存在11月达到1.75年的最低点后有所回升。罗布斯塔库存也经历了类似的趋势：近期下降后又有所恢复。虽然这些低位为价格提供了一定支撑，但随后库存的增加限制了其持续反弹的能力。

全球产量扩张：USDA的预测

USDA外贸农业服务局对2025/26年度的预测显示出相对充裕的局面。全球咖啡产量预计达1788.48万袋，同比增长2%。虽然阿拉比卡产量将下降4.7%，但罗布斯塔将以10.9%的增幅弥补这一缺口。

尽管巴西受到有利降雨预期的影响，USDA预测其产量将减少3.1%，至6300万袋。相反，越南预计产量将增长6.2%，达到3080万袋，巩固其作为最大罗布斯塔生产国的地位。

期末库存之谜：可持续还是下降？

预计2025/26年度的期末库存将下降5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋。这一全球库存的减少与创纪录产量的预期形成对比，形成复杂局面：供应在增长，但可用库存在减少，可能在长期内对价格形成一定压力。

专家预测，咖啡市场将处于微妙平衡中，既有供应扩张和美元走强等压力因素，也有库存紧张和全球需求韧性等支撑因素。