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比特币叙事困境：特朗普任命的美联储官员凯文·沃尔什将最终带来价格稳定

沃尔夫冈·穆恩陶

2026年2月11日星期三 日本时间凌晨12:19 6分钟阅读

沃尔夫冈·穆恩陶是DL新闻的专栏作家。他是Eurointelligence的联合创始人兼董事，并为UnHerd撰写欧洲事务专栏。观点属于他个人。

当比特币价格上周跌至61,000美元的低点时，反对加密货币的经济学家再次纷纷出场。

努里尔·鲁宾尼谈到了“即将到来的加密货币末日”。奥利维耶·布兰查尔沉思，即使像比特币这样无价值的资产也可以具有战略优势，作为对抗不利冲击的对冲工具，但加密货币甚至都不擅长这一点。

换句话说，它没有价值，即使作为投机性赌注也完全无用。

这些评论自比特币近18年前诞生以来就一直存在，每当比特币价格下跌时，这些声音就会不断累积。

宏观经济学家完全抗拒数据。金融新闻也是如此。

上周反弹行情后，《金融时报》的背后标题是：“比特币仍然高出大约7万美元”。

加密社区有理由忽略这些，但忽视加密货币持续波动的原因则是错误的。这与市场上存在太多模糊的加密叙事有关。

信号很强

首先，比特币不是一种技术资产。它不是对冲短期通胀波动的工具。它与任何事物都没有相关性。布兰查尔在这一点上是正确的。

它也不是一种应受益于友好加密的美国政府或现货交易所交易基金的资产。如果人们更容易进入市场，那么他们也更容易退出。这些都不会从长远影响价格。

叙事混乱的结果是噪音盖过了信号。实际上，信号非常强烈。

“也许是我想象力不足，但我只能想到两个理由，只有两个理由，投资者才会理性地赋予比特币正值。”

如果在比特币价格上放置一个365天的移动平均线，你会看到比特币价格呈现出平稳的上升趋势。

这个趋势没有人想象中那么好，但仍然非常不错。

在本十年初，比特币的价格为7000美元。

现在已经上涨了十倍——这是在崩盘之后。比特币在这段时间内远远超过了黄金。但它的波动性也更大。

为了减少波动性，行业应采用更专注的叙事。也许是我想象力不足，但我只能想到两个理由，只有两个理由，投资者才会理性地赋予比特币正值。

第一个，是中本聪最初提出的比特币作为非政府控制的交易货币的想法。这一想法具有积极的、荒岛式的保险价值。

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第二个，也是更重要的原因，是货币贬值。如果美元贬值，全球法币体系的其他货币也会贬值。比特币是唯一可能取代的硬通货。

然而，如果你相信法币会保持强势，美元将继续统治世界，那么我很难看到你能为比特币赋予任何理性的价值。

没有贬值的想法，我们就得习惯比特币价格像一场疯狂的随机漫步。

金融市场对此无法定论。他们在不同叙事之间摇摆不定。

首先，他们相信贬值的故事。然后发生一些事情，他们又相信别的。

凯文·沃尔什的出现

当唐纳德·特朗普提名凯文·沃尔什为美联储主席时，市场预期沃尔什会是鹰派。

我认为这种看法低估了特朗普的智慧，也高估了沃尔什的诚信。

沃尔什在15年前担任美联储理事时是货币鹰派，当时奥巴马总统在任。他反对量化宽松政策。但现在特朗普当总统，他支持大幅降息。

他的叙事没有真正的一致性，唯一的共同点是他希望美联储剥离剩余的量化宽松资产。

但认为资产负债表上的资产与短期利率之间存在直接权衡是天真的。

这两者影响经济的方式不同。资产影响债券市场的长端，利率影响联邦基金利率的短端。抵押贷款和消费贷款则介于两者之间。

我认为沃尔什不是纯粹的货币主义者，更像是特朗普团队的成员。他与珍·劳德结婚，后者是拥有雅诗兰黛品牌的劳德帝国成员。

家族的领头人、亿万富翁罗纳德·劳德，是第一个向特朗普提出收购格陵兰的想法的人。

特朗普选择了沃尔什而非其他候选人。他们都承诺会降息。特朗普足够狡猾，知道这些承诺毫无价值。

特朗普如何推动贬值

但商业伙伴的承诺不同。如果他们用懒惰的谎言敷衍你，他们就不再是你的伙伴。

特朗普基本上任命了他家族掌控最大的人。这就像教父会做的事。他以一种让市场相信沃尔什会是鹰派的方式完成了任命。

这非常聪明。

但这并没有改变任何实际情况——尤其是这里最重要的问题：特朗普的政策正在逐步导致美元贬值。

债务数据令人担忧。过去十年，每季度对外债券持有人的月度利息支付约为1000亿美元。今年第三季度，这一数字飙升至3000亿美元。

而且，我们还没有看到特朗普的“伟大的一号账单”——美国历史上最不负责任的财政计划的财政影响。

我预期沃尔什会按照特朗普的意愿行事——保持短期利率低迷，如果通胀上升则动作缓慢。随着时间推移，比特币可能成为美联储及其他中央银行的官方储备资产之一。

缺乏储备资产地位正是比特币与黄金的区别所在——也是近期政治不确定性相对有利于黄金而非比特币的原因。

黄金不是交易货币，而是稳定的储备资产。比特币作为交易货币的角色微不足道，作为储备资产的作用几乎为零。

其价格完全建立在一种希望之上：这种希望未来会改变。加密社区应努力推动比特币进入一些中央银行的储备。

没有比特币作为半官方储备资产，经济学家们在很长一段时间内可能会是对的。