当过剩需求遇到市场过剩：理解真实的原油供应格局

全球石油市场讲述着两个相互矛盾的故事。官方预测宣称供应严重过剩，但价格仍然波动，且备用产能每周都在缩减。这一矛盾成为国际能源署（IEA）与欧佩克（OPEC）之间持续辩论的核心，显示即使是最权威的石油分析师也对市场的未来走向持不同看法。

供需现实检验

根据国际能源署最新的《石油市场报告》，预计2026年全球石油需求将增长930,000桶/天，高于2025年估计的850,000桶/天的增长。该机构将这一增长归因于全球经济复苏以及油价下降带来的需求刺激。然而，预期的供应扩张却讲述着不同的故事。

实际上，近几个月的石油产量有所下降。12月，全球产量较11月下降了350,000桶/天，总产量达到1.074亿桶/天，比9月的峰值低1.6百万桶。这是第四季度连续第三个月产量下降。虽然IEA估计2025年全球石油供应全年增长了300万桶/天，但随着价格下降引发生产者调整，增长预计将趋于缓和。

当前的价格环境反映了这种紧张局势。油价比去年同期低约16%，2025年期间，全球原油库存累计增加约130万桶/天，总计积累了4.7亿桶。然而，关于实际需求水平的共识仍然分裂：去年底，世界银行估计需求平均在103.8到104.5百万桶/天之间，而其他数据源则显示2025年的需求可能高达105.5百万桶/天。这一差异对于预测是否存在真实的过剩需求或被夸大具有重大意义。

欧佩克与IEA的分歧点

欧佩克长期以来一直反对IEA关于大量石油过剩的叙述。该卡特尔认为，任何过剩都远小于该机构的描述，转向供应短缺的可能性远大于当前IEA模型所暗示的。这周，沙特阿美（Aramco）CEO阿明·纳赛尔在达沃斯世界经济论坛上强调了一个关键担忧：“备用产能目前为2.5%，而我们最低需要3%。如果OPEC+进一步放松产量限制，备用产能将危险性地压缩。这需要持续警惕。”

欧佩克+官员认为，随着强劲需求吸收过剩供应，石油市场将自我修正。然而，他们警告说，如果没有实质性的产能扩展，需求动态发生变化或供应受到干扰，短缺可能迅速出现。这一立场显然带有自身利益——OPEC+从更高的价格中获益——但批评者常常忽视，IEA同样有激励强调供应过剩，作为能源转型担忧减少化石燃料需求的证据。

预测差距与市场风险

这种预测者之间的分歧在华盛顿并未被忽视。能源部长克里斯·赖特批评了IEA的过剩叙述，警告除非该机构的预测更贴近实证，否则美国的资金支持可能会被撤回。随后，IEA在其《2025年世界能源展望》中修正了路线，宣布短期内不存在油气需求的峰值。这些反转凸显了一个令人不安的事实：即使是世界上最受尊敬的能源分析师也并非无误，他们的模型需要不断重新校准。

近期市场历史显示，假设崩溃的速度之快。当哈萨克斯坦发生生产中断时，价格飙升——提醒人们，所谓的供应缓冲远比大多数模型预测得要快地消失。在石油行业，关于稳定和过剩供应的假设常常被证明是危险的乐观。市场的自满带来实际成本，保持警惕仍然是应对行业中需求突变、短缺可能在数周内发生的关键纪律。