四个月回撤50%！杠杆清算加剧加密市场信仰危机

自1月中旬以来，加密资产加速下跌。比特币从1月高点的9.76万美元跌至目前的6.31万美元，跌幅35.3%；相较于2025年10月的12.5万美元峰值，回撤47.2%。加密资产总市值从4.3万亿美元收缩至2.5万亿美元，蒸发约1.7万亿美元。

比特币过去24小时最大回撤12%，周五亚洲早盘一度触及6.0万美元关口；超40万人爆仓，清算规模达23亿美元。而目前美国比特币现货ETF平均买入成本为8.16万美元。

造成近期加密资产持续抛售的原因有二：1）去年10月加密市场大规模清算震荡的延续；2）全市场多个热门板块多头交易过于拥挤，市场情绪的快速恶化。

去年10月10日特朗普贸易政策再度反转，让市场由此前全球贸易短暂缓和、风险溢价回落推升风险资产价格的修复行情，迅速转向疯狂抛售。加上美股彼时处于高估值的泡沫增长阶段，市场情绪紧绷；而加密资产作为全球流动性最高的贝塔资产之一，在这一轮的去杠杆过程中首当其冲，比特币盘中最大跌幅14.7%，以太坊跌22.7%，24小时内超160万交易者被清算，清算金额约190亿美元。此轮暴跌后，加密市场陷入低迷，复苏乏力。

此后，现货比特币ETF持续遭遇大规模赎回，这些基金在2026年1月、2025年12月和11月分别录得超30亿美元、20亿美元和70亿美元的资金外流。这种持续抛售表明传统投资者正在失去兴趣，对加密货币的整体悲观情绪正在升温。机构削减比特币敞口导致交易量下降，进而加剧价格下跌。流动性变薄使得市场对负面消息的反应更为剧烈。叠加期货与永续合约中的高杠杆头寸集中清算，价格下行幅度进一步被放大。

自去年11月中旬至今年1月中旬，比特币处于区间震荡，期间的下跌主要由加密资产清算推动。而最近的抛压则与更广泛的跨资产价格承压有关。