牛市与熊市周期已发生变化

该图表通过#Bitcoin Stock to Flow Reversion指标衡量价格在长期合理价值附近的过度偏离或回归行为。

当S2F Reversion 1水平被强烈突破时，过去通常会出现顶峰或长时间的横盘调整过程。在2013年、2017年、2021年和2024年的高点都清楚地显示了这一点。

跌至1以下的情况在历史上是风险/回报比最优的区域。

在当前的图表中，Reversion值较高，但尚未达到极端高点水平。SMA呈上升趋势，但成交量在减弱中。这样的结构通常意味着，
上涨趋势仍在继续，但动能有所减弱。中期趋势尚未被打破。短期内，像今天这样的小幅调整可能会导致横盘和波动上升。

比特币目前既不便宜，也不极度昂贵。短期内上涨趋势仍在继续，但从大局来看，下降的可能性在上涨之后仍然存在。

ETF之后，这一周期与之前的周期有所不同。因为，
与之前的周期不同，现有的现货ETF带来了机构持续、分散的需求。这也是为什么S2F Reversion虽然会出现更频繁的峰值，但无法像过去的周期那样长时间停留在极端负面区域。

目前，随着减半，日均BTC供应减少了50%。矿工的抛售压力在结构上减弱。而ETF在此时对每日产出$BTC 的净需求使其变得重要。这也是为什么熊市季节对比特币来说可能更为表面化。

在2017年至2021年期间，Reversion达到了2+水平。随后经历了70%–80%的熊市。

在2024年至2025年期间，Reversion在1-3之间波动。尽管如此，价格仍然达到了高点。2025年期间，无论上涨还是下跌，价格都表现出横盘趋势。价格从$127跌至$81K，呈现横向下行。没有出现剧烈崩盘。

从大局来看，ETF和减半延长并缓和了传统的4年周期。因此，2021年那样的突发崩盘可能性较低，更可能出现持续到2025–2026年的波动但偏上的结构。

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