12月巴西天气预报使阿拉比卡和罗布斯塔期货大幅下跌

3月交割的阿拉比卡咖啡期货(KCH26)今日暴跌3.41%，罗布斯塔合约(RMH26)下跌1.02%，交易员迅速对预测下周巴西中部将出现大规模降雨的预报作出反应。降水预报大幅降低了此前支撑高价水平的干旱担忧。同时，美元触及四周高点，为咖啡及其他商品的估值增添了额外压力。

市场压力何在？

越南的罗布斯塔行业持续施压。根据官方统计，2025年该国咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，反映出强劲的产量势头正涌入全球市场。在巴西——全球阿拉比卡的核心产区——自上周四创下四周高点以来，局势发生了巨大变化。早期数据显示，米纳斯吉拉斯州（阿拉比卡主要种植区）在一月初仅降雨47.9毫米，仅为正常季节水平的67%。然而，十二月的天气预报正在逆转这一供给紧张的叙述。

库存变化显示市场趋稳

ICE交易所数据显示，阿拉比卡库存在11月降至1.75年低点的398,645袋后，反弹至本周中期的461,829袋——表明市场趋于稳定而非紧缺。罗布斯塔库存也出现类似走势，12月触及一年低点后，随后回升至五周高点。这些回升表明市场尚未将短期供应紧张计入价格。

美国进口商即使在关税削减后，也保持对巴西咖啡的采购限制。进口放缓尤为严重：8月至10月的进口量同比下降52%，至仅983,970袋。国内库存仍然紧张，限制了短期需求的反弹。

巴西产量与全球预期重塑

巴西农业主管机构Conab将2025/26年度的产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。这一上调反映出干旱担忧缓解后，市场预期改善，进一步压低价格。

越南的产量走势也显示出充裕。预计2025/26年度产量将同比增长6%，达到176万吨(29.4百万袋)，创四年新高。行业协会预测，如果天气配合，产量可能扩展10%，巩固越南作为主要罗布斯塔供应国的地位。

更广阔的视野：全球供应创纪录

根据USDA外贸局12月报告，2025/26年度全球咖啡产量预计达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2%。阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量则跃升10.9%，至8333.3万袋。FAS预测巴西收成将收缩3.1%，至6300万袋，但越南产量将增长6.2%，至3080万袋。

国际咖啡组织指出，当前营销年度的全球出口在11月同比微降0.3%，至138.658百万袋，显示贸易流相对稳定。然而，2025/26年度的期末库存预计将下降5.4%，至2014.8万袋，低于上一期的2130.7万袋，暗示未来供应可能收紧。

今日咖啡市场体现了天气短期缓解与产量长期增长之间的紧张关系，预计这种趋势将在2025年及以后持续影响全球市场。