地缘风云激化推动商品飙涨，全球市场面临增长放缓压力

中东局势升温，能源与贵金属应声上扬

伊朗三年来规模最大的社会抗议进入第12天，示威浪潮持续蔓延全国。伊朗领导层随即实施全国性互联网管制，试图阻断民众的组织行动。与此同时，伊朗前国王之子、流亡海外的反对派人物礼萨·巴列维呼吁民众继续上街抗议。美国总统川普随后发表强硬声明，警告若伊朗示威人士遭伤亡，美方将采取行动予以回应。

中东地缘风险加剧引发市场避险情绪，原油价格随之攀升。WTI原油盘中劲升3.55%，突破58.0美元关卡，收报58.4美元/桶。黄金亦从低档反弹，日内涨幅0.48%，报价4477.8美元/盎司。避险需求同步推升美元指数上涨0.12%至98.8，惟反弹力度相对温和。

全球股市涨跌互见，军工与能源股获利

美股三大指数表现分化明显。道琼指数上涨0.55%，标普500指数微幅上扬0.01%，而纳斯达克综合指数下挫0.44%。科技股承压，苹果公司收跌0.5%，已连续七个交易日走低，Meta股价下滑0.4%，微软与思科各挫逾1%，英伟达(Nvidia)跌幅达2.2%。

防卫预算扩张刺激相关板块上扬。川普宣布将大幅增加国防开支至2027年达1.5兆美元，增幅约50%，带动军工股强势表现——诺斯罗普·格鲁门反弹2.3%，洛克希德·马丁上涨4.3%。能源股同样受惠于油价上涨，雪佛龙攀升2.6%，埃克森美孚上涨3.7%。

中国市场方面，金龙指数上涨1.09%。欧洲股市波澜不惊，英国富时100指数回吐0.04%，法国CAC 40指数上升0.12%，德国DAX 30指数微涨0.02%。

加密资产走势疲弱，新数据反映供应端乐观

比特币24小时跌幅0.22%，当前报价91071美元；以太坊下挫1.87%，现报3106美元。*（最新数据：比特币报96.83K，24小时涨1.98%；以太坊报3.36K，24小时涨1.88%）*加密市场整体承压，与风险资产抛售潮同步。

外汇市场日元承压，欧元贬值

美元指数延续升势报98.8，较前一交易日上升12基点。美元/日元微幅上涨0.03%，反映日元在避险流动中保持相对弱势。欧元/美元下跌0.15%，承压于美元强势。值得关注的是，日元在1100日元水准附近仍承受贬值压力，与美联储政策前景的差异化预期密切相关。

固定收益市场利率小幅上行

美国10年期基准公债殖利率报4.16%，较前一交易日上升1个基点，反映市场对通胀预期的重新评估。

港股夜市维持强势，恒指期指升171点

港股夜市期指收报26312点，较前一交易日恒生指数收市26149点高水163点，显示市场仍保有一定做多热情。国指夜市期指报9097点，高水58点。当日成交14701张。

宏观焦点：政策不确定性与劳动力隐忧

川普未揭露联准会人选，预估市场现分化

美国总统川普在专访中透露已决定下任联准会主席人选，惟始终未曾披露具体名字。被问及现任首席经济顾问哈塞特时，川普表示「我不想说」，但强调哈塞特是「我最喜欢的人之一」。预估市场Kalshi的赌盘显示，凯文·沃什当选概率为41%、凯文·哈塞特39%、克里斯托弗·沃勒12%。任何人选上任时都将面临总统强力施压以降息的局面。

美国消费者预期转向悲观，短期通胀压力升温

纽约联储最新调查数据显示，消费端信心恶化信号。消费者一年期通胀预期自去年12月的3.2%跃升至3.42%，升幅明显。三年与五年期预期分别维持在3%。更值得警惕的是，失业预期大幅恶化——消费者认为失业后能找到新工作的概率下滑4.2个百分点至43.1%，创纽约联储自2013年中期启动调查以来新低。未来三个月内拖欠债务的预期概率上升1.6个百分点至15.3%，为2020年4月疫情爆发以来最高。

周度初领失业救济申请升温，劳动市场释放衰退信号

美国劳工部通报，截至1月3日止周，首次申请失业救济人数达20.8万，较前周增加8000人，市场预期值为21.2万。四周平均值为21.175万，较前周下降7250。续领失业救济人数报191.4万，按周增加5.6万，高于市场预期的190万，显示离职员工再就业难度上升。

联合国下调全球增长预估，贸易摩擦成关键变量

联合国周四发布经济预估报告，下调今年全球经济增长率至2.7%（较去年2.8%下滑0.1个百分点），2027年预计回升至2.9%，但仍远低于2010至2019年疫情前3.2%的平均水平。美国经济预计今年增长2%（去年1.9%略升），至2027年达2.2%。中国经济预计今年增长4.6%，2027年料升4.5%，较前次预估的4.9%有所下调。报告指出，宏观政策支持有望缓冲关税冲击，但短期内贸易增速与经济活动恐进一步放缓。

地缘政治与战略调整

伊朗外长示强但留谈判空间，德黑兰为冲突做准备

伊朗外交部长阿拉格齐周四在贝鲁特表示，德黑兰已为任何可能情景做好战争准备，惟伊朗并不寻求冲突，仍愿在相互尊重基础上进行谈判。阿拉格齐声称，美以过往对伊动作均告失败，任何新尝试也将重蹈覆辙。其率领经济代表团访问黎巴嫩两天，期间与黎巴嫩高级官员就地区局势进行磋商。

马克龙呼吁欧洲战略自主，警惕美国战略调整

法国总统马克龙在驻外使节年度会议上警示，美国正逐步疏远部分盟友，脱离贸易安全等领域的国际规则框架。马克龙指出，当前国际秩序面临失序危机，多边机制运转受阻，世界正处于大国分野与瓜分风险之中。马克龙强调，欧洲既不应屈从强权逻辑，亦不应止于道义谴责，而要于乱局中增强自身实力与影响力，强化战略自主。法国与欧洲需维护安全、经济利益与价值观，通过外交行动巩固伙伴关系，守护多边主义原则。此言背景为美军逮捕委内瑞拉领导人与川普对格陵兰岛的侵占威胁。

大宗商品与产业动态

机构投资者看空石油创近十年新高，供应过剩风险扩大

高盛集团调查显示，地缘政治因素未能缓解投资者对石油的悲观预期，超过1100名客户中59%对原油市场看空或轻度看空，比例接近自2016年1月有记录以来的历史最低。去年原油价格创2020年以来最差表现，源自欧佩克+增产、美国创纪录油气产量及巴西、圭亚那等国供应增加。今年供应过剩幅度预计进一步扩大。若俄乌冲突结束，有助消除供应中断风险与俄罗斯原油制裁，但美国计划掌控委内瑞拉石油销售，将南美原油推向市场，形成新的供应压力。

矿业巨头重启谈判，嘉能可与力拓并购进展待观察

嘉能可发布公告，确认正与力拓集团就可能业务合并事项进行初步商谈，范围涵盖双方部分或全部业务及全股合并可能。各方预期任何交易将通过力拓以法院批准安排计划收购嘉能可进行。目前尚无法确定交易条款能否达成，即使达成亦存在结构不确定性。力拓必须于2026年2月5日下午5时前作出决定。近一年前两企业曾就并购进行磋商，最终未达成。

科技巨头欧盟监管有望缓解，自愿框架替代强制规则

知情人士透露，尽管电信业呼吁加强监管，但谷歌、Meta、奈飞、微软与亚马逊在欧盟数字规则改革中不会面临严厉管制。欧盟科技事务负责人将于1月20日公布《数字网络法案》改革方案，旨在提升欧洲竞争力并促进电信基础设施投资。科技巨头将仅受自愿框架约束，而非电信运营商必须遵守的强制性规则，此举引发了部分产业对公平性的疑虑。

今日重要数据与事件

中国12月CPI年率、法国11月工业产出月率、欧元区11月零售销售月率、加拿大12月就业人数、美国12月失业率、美国12月季调后非农就业人口、美国10月新屋开工总数年化、美国10月营建许可总数、美国1月一年期通胀率预期初值、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值、联准会卡什卡利参加非正式谈话、美国至1月9日当周石油钻井总数等数据与事件将于稍后公布，投资者应密切关注。