白银最近涨到了93美元，看起来不是小幅波动，这背后有点意思。现在得盯紧COMEX那边的库存动向。

2025年初这两个月，COMEX交易所的白银交割量出现了明显上升。原因其实挺直白的——市场在预测关税政策可能会对白银进口产生影响，所以大量白银从伦敦调往美国，堆进了COMEX的金库里。

但伦敦那边的局面依然很紧张。你看租赁费率一直没有恢复到正常水平，这就是信号。

更关键的是，COMEX的可交割白银库存现在开始往下掉。从秋天算起，可交割白银的数量已经下滑了39%。三个多月时间，近四成的库存消失了，这个速度确实值得注意。

从租赁费率、白银掉期、上海溢价，再到COMEX可交割库存——每一个角度都在指向同一个信号：白银的供应压力在持续加大。