比特币与黄金正面交锋，Bitwise支持达利欧的15%对冲论点

Bitwise在回撤期间发现黄金缓冲垫占比60/40的投资组合，而比特币推动了超额的复苏收益，15%的组合配置将夏普比率提升至0.679，远高于传统的60/40和仅持有黄金的配置。

摘要

• 黄金在主要回撤期间表现出防御特性，2018年和2025年的回调中上涨约6%，同期股票和比特币大幅抛售。​
• 比特币在2018年低点后上涨约79%，从2020年底起上涨约775%，在复苏阶段远远超过黄金和股票。​
• 一个将比特币和黄金各占15%的投资组合，将夏普比率提升至约0.679，几乎是传统60/40的三倍，且高于仅持有黄金的配置。

资产管理公司Bitwise发布的分析显示，黄金和比特币在市场周期中扮演不同的角色，黄金在市场回撤期间提供下行保护，而比特币(BTC)在复苏期带来更强的回报。

报告分析了过去十年中的主要市场下行，比较了传统的60/40股票债券组合与加入黄金、比特币或两者的版本。此分析是回应投资者雷·达利欧的评论，他建议在美国联邦债务和赤字增加的背景下，将黄金和比特币的配置比例合计为15%。

根据Bitwise的报告，黄金在市场压力期间始终表现出防御特性。在2018年的股市回撤中，股市下跌19.34%，比特币下跌超过40%，黄金上涨5.76%。2020年COVID-19市场冲击中，股市下跌近34%，比特币下跌38.1%，而黄金仅下跌3.63%。

这一模式在2022年继续，当时股市下跌24.18%，比特币几乎下跌60%，原因是通胀担忧和激进的加息措施，而黄金跌幅不到9%。在2025年与贸易紧张相关的市场回调中，股市下跌16.66%，比特币下跌24.39%，黄金上涨近6%。

在随后的复苏期，比特币带来了可观的收益。该加密货币在2018年底反弹近79%，在2020年疫情低点后飙升775%，2023年随着通胀缓解上涨40%。黄金在复苏期间也有涨幅，但通常较为温和，而股票则强劲反弹。

报告评估了完整市场周期的表现，而非单一阶段。包含黄金和比特币的投资组合夏普比率为0.679，几乎是传统60/40组合的三倍，且高于仅持有黄金的配置。虽然纯比特币配置的夏普比率更高，但其波动性也明显更大。

研究结果表明，黄金和比特币在投资组合中可能发挥互补而非竞争的作用，黄金在市场下行时提供稳定性，比特币在复苏时提供增长潜力，符合分析的结论。