天气担忧支持阿拉比卡咖啡，越南供应激增给罗布斯塔市场带来压力

阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货在周一表现出不同的价格走势，供给端的不同因素推动市场情绪朝相反方向发展。3月阿拉比卡咖啡(KCH26)上涨+2.05点，收盘上涨+0.57%；而3月ICE罗布斯塔咖啡(RMH26)下跌-36点，收盘下跌-0.91%，触及一周低点。

巴西降雨不足支撑阿拉比卡强势

巴西主要阿拉比卡种植区的水分短缺已成为关键的价格支撑机制。根据Somar气象的最新评估，巴西最大阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在截至1月2日的一周内降水量仅为47.9毫米，仅为该时期长期平均降水量的67%。这种低于正常水平的水分模式引发作物压力担忧，并在短期内为阿拉比卡价格提供基本支撑。

货币变动也放大了阿拉比卡生产商的这一积极动态。周一，巴西雷亚尔(^USDBRL)兑美元升至三周高点，此举通常会抑制巴西咖啡种植者的出口热情，并支撑本币计价的价格。

越南罗布斯塔出口带来供应压力

罗布斯塔咖啡面临越南出口激增带来的压力。越南国家统计局披露，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨(MMT)，缓解了短期供应担忧，并对罗布斯塔估值产生压力。

展望未来，越南的产量仍然处于高位。该国2025/26年度咖啡产量预计将达到176万吨——或2.94亿袋——创四年新高，同比增长6%。越南咖啡与可可协会(Vicofa)在十月表示，如果天气条件配合，2025/26年度的产量可能比去年增加10%，进一步强化了充足的罗布斯塔供应预期。

库存动态显示混合信号

11月20日，ICE阿拉比卡咖啡库存降至1.75年低点的398,645袋，随后在12月24日回升至两个月高点的456,477袋。罗布斯塔库存也呈类似趋势，12月10日降至一年低点的4,012批，至12月底回升至四周高点的4,278批。虽然库存紧张通常会支撑价格，但两份合约的回升表明市场平衡压力正在缓解。

进口需求限制与产量预测

美国从巴西的咖啡进口在关税影响期间（8月至10月）大幅下降，同比减少52%，至983,970袋。尽管关税已随后降低，但美国咖啡库存仍然受限，限制了短期内的进口机会。

在产量方面，巴西Conab机构在12月将2025年咖啡总产量预测上调2.4%，至5654万袋，高于9月估算的5520万袋。然而，USDA的FAS（美国农业部海外农业局）预测，巴西2025/26年度产量将同比下降3.1%，至6300万袋，反映出长期产量的不确定性。

全球咖啡产量预计在2025/26年度增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，FAS数据显示。其中阿拉比卡减少4.7%，至955.15百万袋；罗布斯塔增加10.9%，至833.33百万袋。FAS预计，期末库存将从2024/25年的2130.7万袋缩减5.4%，至2014.8万袋，为两种等级的价格提供适度支撑。

国际咖啡组织(ICO)在11月7日报告称，当前市场年度（10月至9月）的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1386.58万袋，表明尽管产量增加，全球需求仍然保持稳定。