美联储又打开了流动性的水龙头，但这轮放水可不是雨露均沾。

北京时间12月22日晚间，美联储通过回购协议向市场注入约68亿美元。这已经是最近10天内的第三次出手，累计释放资金高达380亿美元。官方把这叫"年终流动性管理"，听起来很技术性，但市场里的老玩家都感觉到了不对劲的味道。

从业多年的我看，这远不只是什么季节性操作，而是一场大流动性移动前的序章。

**表面理由 vs 真实底牌**

美联储声称，这些回购就是为了搞定年底资金紧张的问题，稳定银行体系。但扒开一层皮就能发现，有几个细节挺耐人寻味的。

规模上，这轮投放明显超常规。12月1日QT才正式结束，美联储转身就通过隔夜回购一口气砸进135亿美元到银行体系。这个数字有多猛？它超过了互联网泡沫时期的纪录，是新冠以来第二大单次流动性投放。

更诡异的是美联储现在的操作方式——一边通过回购和准备金管理购买（RMP）往市场里注钱，一边还在名义上继续量化紧缩（QT）。这就像你一边给气球放气，又时不时往里充点空气，生怕放得太快了似的。