市场预期影响可可期货，西非生产前景发生变化

周四可可期货收盘走软，交易者在主要生产地区的生产预测变化中重新评估供应预期。纽约ICE 3月交割的可可下跌44点(-0.74%)，而伦敦ICE 3月合约下滑24点(-0.55%)，使价格跌至一周以来的最低水平。

供应前景因天气模式变得更加乐观

周四回调的主要原因在于对西非主要可可生产地区可可产量改善的预期。科特迪瓦的农民报告称，持续的湿润天气与阳光相结合，正在促使可可树的强劲开花周期。加纳的种植者经历了规律的降水，这在哈曼坦风到来之前支持了豆荚的形成——这通常是一个关键的发展时期。

巧克力制造商蒙德利兹最近强调，西非当前的豆荚数量比五年基准高出7%，并且大大超过去年的收成水平，指向更强的生产潜力。科特迪瓦的主要作物季节已经开始，农民们对豆荚质量指标表示信心。

对充足供应的预期因欧洲议会11月26日决定将(EUDR)的森林砍伐法规推迟一年而得到进一步支持。这一延期允许继续从面临森林砍伐压力的地区进口农产品，实际上扩大了可用于进入欧洲市场的可可供应渠道。

库存创造对冲

尽管供应疲软的叙述，ICE监测的存放在美国港口设施的可可库存周四降至九个月来的最低点1,642,801袋。这种库存压缩阻止了价格的进一步下跌，在其他逆风条件下提供了技术支持。

需求信号依然疲软

全球可可消费指标显得疲软。亚洲可可协会报告称，第三季度研磨量同比下降17%，降至183,413吨——创下九年来第三季度最低的销量。欧洲可可研磨量在第三季度同比下降4.8%，降至337,353吨，这是十年来最弱的第三季度。北美巧克力糖果的销售量在截至9月7日的13周期间收缩超过21%，表明需求压力超出了商品研磨率的范围。

来自指数纳入的技术支持

来自纽约可可纳入彭博商品指数(BCOM)的有意义支撑因素自一月开始显现。市场预期这一发展可能在本月开盘周内催生大约$2 亿的被动指数追踪基金流入，为初始交易期提供价格支撑。

二级地区的生产变化

尼日利亚是世界第五大可可生产国，预计2025/26年产量将同比下降11%，预计产量将从前一季估计的344,000 MT降至305,000 MT。这一收缩抵消了西非领导人对供应的一些乐观预期，尽管尼日利亚的贡献在全球供应中所占的比例较小。

市场参与者当前定价的供需平衡反映了对比2023/24年严重赤字时期的更平衡条件的预期，当时全球库存与研磨比率降至46年来的最低水平27.0%。