比尔·阿克曼如何以巴菲特启发的蓝图打造以科技为重的投资组合

比尔·阿克曼的投资理念与沃伦·巴菲特的传奇方法如出一辙，但他正走出一条自己的道路，将其对冲基金近一半的资金投入到前沿科技领域。凭借管理$14 十亿资产的Pershing Square Capital，阿克曼做出了一个大胆的战略赌注：整个投资组合的45%集中在仅仅三个科技巨头上，显示出他对它们长期增长潜力的信心，即使它们的股价已经大幅上涨。

阿克曼的操作手册：价值投资与科技创新的结合

不同于纯粹的价值投资者避免新兴行业，阿克曼将人工智能和数字化转型作为其策略的核心支柱。他的操作手册借鉴了巴菲特在伯克希尔·哈撒韦数十年的成功经验，那里的纪律性资本配置和对优质企业的专注带来了近550万百分比的累计收益。但阿克曼并不是简单复制奥马哈预言家的做法——他在将这些原则适应现代科技时代。

尤其值得一提的是，阿克曼宣布计划将霍华德·休斯控股公司打造成“现代版的伯克希尔·哈撒韦”，Pershing Square将投入$900 百万美元以获得47%的所有权。这个愿景包括收购一家多元化的财产与意外险公司，以产生稳定的现金流，这是巴菲特经典操作的现代改版。

三大支柱：优步、字母表和亚马逊

共享出行的主导地位：优步的21%权重

阿克曼最大的集中持仓是优步科技，占Pershing Square股权的21%。截至年中，该对冲基金持有超过3000万股，市值约28亿美元。

优步的竞争护城河非常坚固：它控制了美国76%的共享出行市场，并运营着该国第二大食品配送平台。出行与食品服务之间的交叉销售能力形成了强大的网络效应，增强了公司的竞争优势。仅在第二季度，优步的收入就达到了127亿美元，同比增长18%，摊薄每股收益增长34%至0.63美元。平台行程增加了18%，达到33亿次，月活跃用户也增长了15%。

阿克曼公开称赞CEO达拉·科斯罗萨希（Dara Khosrowshahi）成功实现了转型，使优步成为“高盈利且现金流充裕的增长引擎”。估值依然具有吸引力：尽管股价上涨，优步的市盈率仅为16倍，作为市场领导者，这一倍数具有吸引力。

( 搜索和云计算领导者：字母表的15%持仓

Pershing Square的第二大持仓，占比15%，是字母表（Google母公司）。该持仓包括630万股C类股和540万股A类股，总市值超过)十亿。阿克曼在2023年开始投资，并在第二季度增加了持仓，理由是公司“估值具有吸引力”。

字母表的增长引擎全速运转。收入达到964亿美元，同比增长14%，摊薄每股收益跃升22%至2.31美元。谷歌云是亮点，收入同比增长32%，达到136亿美元，年化收入超过###十亿。公司在2025年前六个月签订的云合同数量与2024年全年相当，显示企业采用速度在加快。

根据阿克曼的分析，字母表“成功实现了其庞大的AI潜力”，在搜索、消费者应用和云基础设施方面都在积极布局。然而，考虑到其质量和增长轨迹，股价仍被低估，市盈率为26倍——对于这样规模和竞争地位的企业来说，这是一个折扣。

$2 电子商务与云基础设施：亚马逊的9%持仓

亚马逊是阿克曼科技三巨头中的最后一员，占Pershing Square股权的9%。他在第二季度新建仓，买入了580万股，价值近13亿美元，称亚马逊是“我们长期研究和钦佩的公司”。

亚马逊的竞争优势多方面。AWS和电子商务零售是“定义类别的品牌”，拥有数十年的结构性增长前景。这两项业务都占据主导市场地位，且利润空间有很大扩展潜力。第二季度业绩验证了这一观点：净销售额达1677亿美元，同比增长13%，每股收益跃升33%至1.68美元。CEO安迪·贾西（Andy Jassy）强调公司在AI方面的积极布局，特别是Alexa+，其生成式AI语音助手，以及新的电子商务购物代理。

除了面向消费者的应用，亚马逊还在优化超过100万台机器人组成的物流队伍，并帮助AWS客户更便捷地构建AI代理。尽管股价自阿克曼建立仓位以来有了显著升值，但他坚持认为“鉴于其驱动长期盈利增长的能力，仍有巨大上涨空间。”估值指标说明了一切：PEG比率为0.58，低于1.0即为具有吸引力的入场点。

比尔·阿克曼的论点：规模化的优质资产

这三大持仓的共同点在于阿克曼坚信每家公司都拥有卓越的管理团队、持久的竞争优势和具有吸引力的估值。通过将45%的(十亿级别的投资组合集中在这三家科技巨头，他在做出一项经过深思熟虑的赌注——它们的长期盈利能力足以支撑他的信心。

这一策略既呼应了巴菲特的方法，又为以科技为驱动力的经济进行了更新。阿克曼不回避创新，他相信人工智能、云计算和网络效应将定义下一代财富创造——而优步、字母表和亚马逊正处于捕捉这一价值的有利位置，未来多年都将受益。